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    04年的春節(jié)，有人歡喜有人愁。
    大豆價(jià)格依然一路飄紅，齊政的對(duì)沖基金資產(chǎn)規(guī)模自然也是跟著上漲，但國(guó)內(nèi)的大豆采購(gòu)商就過(guò)得提心吊膽了。
    一般來(lái)說(shuō)，尋常買(mǎi)賣(mài)在簽完合同后就不擔(dān)心價(jià)格上漲了，因?yàn)閮r(jià)格上漲不正是說(shuō)明簽合同時(shí)的價(jià)格是低的嗎？
    但國(guó)際大豆貿(mào)易或者說(shuō)大宗商品貿(mào)易，定價(jià)方式不一樣。
    國(guó)際大豆的定價(jià)方式是期貨價(jià)格加上基差，又稱(chēng)升貼水。
    基差即商品現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格之差，這個(gè)差值為正數(shù)就是升水，反之就是貼水。
    說(shuō)白了，就是買(mǎi)賣(mài)雙方所在的兩個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)輸費(fèi)和持有成本，這個(gè)持有成本包括了儲(chǔ)存費(fèi)用、利息、保險(xiǎn)費(fèi)等。
    而雙方簽訂合同就是買(mǎi)基差，即只確定了升貼水，但是不確定期貨價(jià)格，而是在合同確定的交貨期限內(nèi)，由買(mǎi)方在雙方約定的期限內(nèi)選擇一個(gè)日期的期貨價(jià)格，作為合同中的期貨價(jià)格。
    這樣一來(lái)，眼看著到了約定的期限，國(guó)內(nèi)的大豆采購(gòu)商當(dāng)然是恨不得期貨價(jià)格暴跌了，哪怕保持現(xiàn)狀也好啊。
    但天不遂人愿。
    又或者說(shuō)，幕后炒作期貨價(jià)格的國(guó)際投機(jī)基金不會(huì)遂采購(gòu)商的意愿。
    北農(nóng)豆業(yè)的李光富就眼睜睜看著大豆價(jià)格像是打了激素般，一個(gè)勁地向上竄，過(guò)年都不得勁了。
    直至過(guò)了年，大豆價(jià)格終于沖上了歷史高點(diǎn)，1064美分/蒲式耳，比簽訂合同時(shí)暴漲了近50%。
    李光富回過(guò)頭來(lái)看自己簽的價(jià)格，期貨價(jià)格加上基差，折算起來(lái)是4100元/噸，換算之后為1078美分/蒲式耳，這無(wú)疑是相當(dāng)高的價(jià)格了。
    但李光富甚至還有點(diǎn)小得意，因?yàn)樵诓少?gòu)團(tuán)中他的價(jià)格還算低的了——稍微算算就知道了，按照14億美元購(gòu)買(mǎi)250萬(wàn)噸計(jì)算，單價(jià)相當(dāng)于4635元/噸。
    他默默安慰自己，價(jià)格高點(diǎn)就高點(diǎn)吧。水漲船高，大豆價(jià)格漲了，豆油和副產(chǎn)品豆粕的價(jià)格也會(huì)同步上漲的，成本推升嘛，反正可以將漲價(jià)的部分轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。
    采購(gòu)價(jià)是高了一點(diǎn)，那就是少賺一點(diǎn)嘍。
    這么一想，他就釋然了，臉上重新露出了微笑。
    其實(shí)李光富也知道，大豆買(mǎi)基差的貿(mào)易方式，雖然看起來(lái)對(duì)自己這種買(mǎi)方有利，但其實(shí)存在著極大的不確定性。因?yàn)橘I(mǎi)方在選擇期貨價(jià)格時(shí)必然要對(duì)未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行判斷，而判斷就可能有失誤。
    之所以國(guó)際通行這種交易方式，是因?yàn)榭梢园扬L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖出去。
    一般的做法就是在基于商品交易所某某合約之上，加減多少錢(qián)就簽合同了，剩下的風(fēng)險(xiǎn)就到期貨市場(chǎng)套保，譬如現(xiàn)貨多頭、期貨則空頭，這樣一來(lái)，買(mǎi)家鎖定的就是基差了，期貨漲跌對(duì)他沒(méi)有太大影響了。
    可惜，且不說(shuō)李光富對(duì)期貨這個(gè)東西并不熟悉，即使在國(guó)內(nèi)期貨交易所交易，也僅僅是為了買(mǎi)貨，呃，就跟從農(nóng)民手里買(mǎi)貨沒(méi)什么兩樣。
    再說(shuō)了，就算他想通過(guò)期貨套期保值又怎樣，境外期貨又不能做。
    說(shuō)起這個(gè)，就涉及到國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展境外期貨套保業(yè)務(wù)的資格問(wèn)題了。
    因?yàn)?4年以前，境外期貨交易不受限制，但由于監(jiān)管不力，導(dǎo)致大量外匯和國(guó)有資產(chǎn)流失，于是國(guó)家干脆一刀切，停止所有期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的境外期貨業(yè)務(wù)，其后只有國(guó)有企業(yè)能經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)開(kāi)展境外期貨套保業(yè)務(wù)，但即使是國(guó)企，資格獲批的難度也極大。
    事實(shí)上，即使再過(guò)十年，國(guó)內(nèi)對(duì)境外期貨交易的限制之嚴(yán)格，也是出乎想象的。
    監(jiān)管的難度是大為降低了，但相應(yīng)的企業(yè)利用境外期貨防范風(fēng)險(xiǎn)的能力也大為降低了。
    李光富的北農(nóng)豆業(yè)因?yàn)槿狈Y格，也無(wú)法在芝加哥交易所進(jìn)行套保，去年國(guó)內(nèi)的交易所也取消了進(jìn)口大豆的品種，因此，在以期貨價(jià)格交易的國(guó)際大豆市場(chǎng)，北農(nóng)豆業(yè)等國(guó)內(nèi)企業(yè)基本處于“裸戰(zhàn)”狀態(tài)。
    不是誰(shuí)都能像齊政一樣能在國(guó)外另起爐灶的，這不僅僅是資金問(wèn)題，最關(guān)鍵的反而是人才的問(wèn)題。
    姜平的對(duì)沖基金在過(guò)年期間，大豆價(jià)格剛沖上1000美分/蒲式耳時(shí)，就開(kāi)始將持有的期貨合約賣(mài)出平倉(cāng)，開(kāi)始反手“做空”大豆期貨了。
    一方面是有齊政根據(jù)記憶的提醒；另一方面，姜平也覺(jué)得這一價(jià)格也差不多到頂了，因?yàn)槊绹?guó)大豆現(xiàn)貨已經(jīng)發(fā)出，國(guó)際投機(jī)勢(shì)力也差不多要撤盤(pán)了，因此他判斷大豆期貨價(jià)格下跌在即。
    但另一邊，李光富可不是這么認(rèn)為。
    按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)低的大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)，等到美國(guó)大豆收貨時(shí)，大豆期貨價(jià)格估計(jì)還會(huì)繼續(xù)上漲，對(duì)比起現(xiàn)在的采購(gòu)價(jià)格，自己還是賺了。
    再怎么說(shuō)，也不至于比現(xiàn)在的價(jià)格低吧。
    ……
    美國(guó)的大豆隨船陸續(xù)運(yùn)輸?shù)街袊?guó)，李光富等采購(gòu)商剛剛準(zhǔn)備接貨。
    噩耗同時(shí)傳來(lái)。
    美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布美國(guó)大豆獲得了“意外”大豐收……
    消息一出，芝加哥的大豆期貨價(jià)格就一路狂瀉。
    真·晴天霹靂。
    收到消息的李光富眼都直了。
    MMP，說(shuō)好的產(chǎn)量下降呢？為何與實(shí)際產(chǎn)量相差如此懸殊？一個(gè)事實(shí)上的增產(chǎn)年，卻被預(yù)測(cè)為減產(chǎn)年？
    他好想指著美國(guó)農(nóng)業(yè)部大罵，你特么的特意造假的吧？
    但當(dāng)務(wù)之急，不是罵~娘，而是……丫的，除了罵~娘還能干什么？
    很短時(shí)間內(nèi)，大豆期貨價(jià)格就跌回了簽約前的700美分/蒲式耳，即使雪崩都沒(méi)有崩得這么快的。
    而這還根本看不到盡頭，一直“跌跌”不休。
    連鎖反應(yīng)下，大豆油價(jià)格也開(kāi)始下跌，豆粕價(jià)格同樣暴跌。
    李光富欲哭無(wú)淚。
    先前簽訂的采購(gòu)合約，變成了套住自己脖子的絞索，掙扎都無(wú)法掙扎了。
    這是有多嚴(yán)重呢？
    他得按照選擇的最高點(diǎn)的價(jià)格支付貨款，但反過(guò)來(lái)又要按跌下來(lái)的價(jià)格出售豆油和豆粕。簡(jiǎn)單說(shuō)，國(guó)內(nèi)大豆采購(gòu)團(tuán)以4000元以上/噸的價(jià)格采購(gòu)的250萬(wàn)噸大豆，每加工一噸就要虧至少2000元……
    還干個(gè)球啊！
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