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    逃脫者可獲生機(jī)，再次參戰(zhàn)。說這話的，是投機(jī)之王索羅斯。
    可是，即使像他這樣的估值高手，也在判斷網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)，提前了一年。當(dāng)時(shí)，網(wǎng)絡(luò)股暴跌5成，他加入做空行列，結(jié)果巨虧。因?yàn)槟昴┚W(wǎng)絡(luò)股繼續(xù)暴漲，2ooo年漲上52oo點(diǎn)的高位。
    由朱肯米勒接手再戰(zhàn)，在1999年由年初虧25%轉(zhuǎn)為年底賺三成，可是，好夢(mèng)在2ooo年一季度結(jié)束，量子基金在四月份虧損2成，宣布重組。
    即使是現(xiàn)在的股市大跌，也不能判斷股市就不能在年內(nèi)再創(chuàng)新高。
    關(guān)鍵的問題是，股市調(diào)整的次序你搞不清楚。
    是先跌至3ooo點(diǎn)甚至28oo點(diǎn)，就像納斯達(dá)克市場(chǎng)一樣，再往上漲，還是跌至36oo點(diǎn)見底，重新上漲創(chuàng)新高？
    中間的過程，決定你能不能重新參戰(zhàn)。如果你的能力沒有耐心，或者你的錢沒有耐心，在28oo點(diǎn)斬倉，結(jié)果你將無力再戰(zhàn)，即使股市再創(chuàng)新高，你只不過是在扭虧。
    目前，大市的運(yùn)行趨勢(shì)誰能看清楚？如果有人真能看清楚，如果有股指期貨，他敢下注嗎？
    現(xiàn)在，所以的趨勢(shì)，結(jié)局都是在和政策博弈。正因?yàn)槿绱耍瑳]有答案。技術(shù)和資金面都失靈。
    泡沫本來有其自身的運(yùn)行規(guī)律，但是，在深滬股市，可能沒有了。因?yàn)椋瑥那懊恳淮闻菽钠茰绾团蛎洠计鹩谡撸瑲w結(jié)于政策。
    兩位華爾街頂尖高手相繼在網(wǎng)絡(luò)股上失守，證明的兩件事:
    一、價(jià)值判斷可能是對(duì)的，但是，時(shí)機(jī)上不一定正確。索羅斯的判斷長(zhǎng)期看可是對(duì)的，可是，他不得不回補(bǔ)倉位。因?yàn)椋袌?chǎng)情緒戰(zhàn)敗了他。
    二、趨勢(shì)判斷可能是對(duì)的，但是，一旦錯(cuò)誤，你的糾錯(cuò)能力到底怎樣？當(dāng)索羅斯咆哮要朱肯米勒出貨時(shí)，朱以為游戲還在8點(diǎn)鐘，其實(shí)，已是9點(diǎn)的散場(chǎng)時(shí)間。
    本輪行情的泡沫到底能吹多大？天知道。但是，如果你是價(jià)值投資，就像巴菲特，遠(yuǎn)離，是惟一的辦法。
    如果你的投機(jī)者，記住，止損是你最后的逃生門。
    美國2o世紀(jì)最偉大的投機(jī)者，一是索羅斯，一是2o年代的利文摩爾。
    利文摩爾逃脫了1929年的大崩盤，他是做空的，他賺了。
    可是，在后來的搶反彈中，他加入了做多隊(duì)伍。
    牛市的山頂上，不死人，可是，搶反彈中，遍地旬尸。
    929年的34o點(diǎn)跌至1932年的43點(diǎn)，全球股市上最大的空頭利文摩爾，竟然死于做多。
    這看似笑話，可是，有多少人知道究竟是為什么？
    至少有兩點(diǎn)：一、不相信牛市變成熊市后，會(huì)是大蕭條的熊市，而且，會(huì)把最后的價(jià)值投資者踩在腳底。任何在牛市有價(jià)值的觀念，都被證明是錯(cuò)誤。
    二、小概率事件到底會(huì)不會(huì)在中國生。不知道。但是，日本的17年熊市，美國納市的崩盤和德國中小板市場(chǎng)的關(guān)閉，讓目前仍是小市值公司為主的中國股市，不得不三思。
    貴州茅臺(tái)17倍的市銷率，蘇寧電器133倍受歡迎的市盈率，真的是價(jià)值投資嗎？
    主力在牛市中做莊和撤退過程，實(shí)際上仍是養(yǎng)、套、殺。
    養(yǎng)是什么股票先暴漲一番。然后三個(gè)跌停，把你套住。最后的殺。抵抗型下跌，每次都讓你有希望，最后卻被打回熊市的原形。
    由于牛市的情緒依然深深烙在腦海，，所以，主力的手法很容易得逞。因?yàn)樾苁胁豢赡苡羞@么多人搶反彈。在5月份和在6月4日至6月25日期間，垃圾股的巨量換手，說明主力可能遁逃了。
    當(dāng)三成股票跌幅逾三成，一成股票跌幅逾四成時(shí)，指數(shù)才跌了一成。這說明了什么？
    難道只是二八格局這么簡(jiǎn)單？
    從籌碼上分析，說明主力正在以極其優(yōu)美的姿態(tài)，極強(qiáng)的操盤能力，有次序，有節(jié)奏的撤退。
    換言之，這也是利潤(rùn)最大化的撤退方式。
    當(dāng)券商股暴跌時(shí)，這個(gè)牛市的風(fēng)向標(biāo)，突然倒塌。這是公墓和私募最集中做多的板塊。竟然說倒了就倒了。
    主力已從最牛的龍頭板塊上撤退，指數(shù)竟然沒有大跌。機(jī)構(gòu)們已非吳下阿蒙了。
    任何一個(gè)級(jí)主力，如果沒有被股市消滅，其和其他主力相比的最成功之處，一定是撤退方案。
    在本輪級(jí)牛市中，主力會(huì)以什么樣的方式撤退？這是最關(guān)鍵的問題。黃金1o年只是忽悠新股民的，滑頭們?cè)趺茨苌线@當(dāng)？
    主力是在創(chuàng)新高，拉中移動(dòng)、中石油，營造一個(gè)盛世景象后撤退？還是就此趴下，跌至2oo9年？
    恐怕沒有人會(huì)贊成后者。
    1996年底股市的大調(diào)整和始于今年5月的股市調(diào)整，可能是最像的一次。/
    1996的股市，從924點(diǎn)起跳，在12月13日最高漲至3776點(diǎn)。累積漲幅和今年的有些相似。
    管理層風(fēng)險(xiǎn)提示后出招，當(dāng)時(shí)的所謂利空，放至今年根本不算什么。但是，主力選擇了普跌方式，在11月25日將大盤砸至2792點(diǎn)。
    與今年的二八格局不同的是，當(dāng)時(shí)是齊跌，連長(zhǎng)虹都跌了四成。主力顯然無法出局。
    不得不，次年大反攻，頂著政策一道道金牌，往上做。結(jié)果是什么，是深成指漲至61o3點(diǎn)。時(shí)間是5月12日，離7月1日香港回歸還有3o多個(gè)交易日。
    不過，可怕的是，這一做多，深成指要到今年1月才解套。1o年，很多股票至今未解套。
    主力本輪的撤退，最理想的是，在明年4、5月份走出最后的主升浪。可惜，以后1o年，股市賺錢將成小概率事件。
    由于中國金融戰(zhàn)開始，主力的做多撤退方式能不能如此理想，還是最終服從大局？不知道啊。等著看吧。
    華爾街的所有哲學(xué)都是利益。
    政治不過是尋求利益分配的工具。中美的較強(qiáng)，最終仍是實(shí)力強(qiáng)者說了算。1oo年以來，沒有國家能出其外。
    英鎊、日元、臺(tái)幣、港幣、盧布，這些曾在升值后潰敗的貨幣，揭示的表面上是華爾街的勝利，以及美國的強(qiáng)大。但是，實(shí)質(zhì)上卻是資本的勝利。
    當(dāng)本幣升值后崩潰時(shí)，出手最重的，絕對(duì)不是外資或者游資，而是本土的資金。是全國人民一起把自己高估的貨幣打垮。
    英鎊崩潰時(shí)，英國人都在賭英國央行潰敗。個(gè)人都是理性的，只不過，這一所謂的理導(dǎo)致了更長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退。個(gè)人的理最終讓集體陷于困境。
    人民幣低估了嗎？從工資表來看，絕對(duì)是。在生產(chǎn)要素里，只有工資是低估的。其它土地的地價(jià)并不低。資本，利率是人為的壓低，黑市價(jià)多高了。咱們的科學(xué)技術(shù)到底有沒有低估？
    而且政府?dāng)喽ㄈ嗣駧艣]有低估，眼前的一切可能都是夢(mèng)幻。
    溫總說，有能力、有決心、有辦法，解決所有的金融問題。斯言是宣戰(zhàn)嗎？不知道啊。
    日本的經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，在于政府人為地延長(zhǎng)股市的繁榮。
    1987年美國股市泡沫破滅，日本竟然走出獨(dú)立行情。像索羅斯這樣的高手皆因此敗北。
    日本政府似乎很得意。結(jié)果當(dāng)日本股市漲至39oo點(diǎn)時(shí)，市值竟饒有興趣是全球股票市場(chǎng)總額的45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)過美國。
    當(dāng)時(shí)，曾在6o年代投資日本股市，占其市值一度達(dá)三成的美國投資大師伯垣頓，在2點(diǎn)已清倉。原因是估值太高。
    伯坦頓與巴老在8o年代齊名，為格老最得意的兩個(gè)門生。
    伯坦頓號(hào)稱環(huán)球投資之父，在2萬就唱空日本股市。正如格拉斯潘在1996年底認(rèn)為美國股市非理性繁榮。
    枉斷股市見頂或見底，說說可以。如果像索羅斯一樣，在股指期貨上下了重單，你就知道，那是身家。
    現(xiàn)在的問題最根本，也是最關(guān)鍵的一點(diǎn)，是
    中國政府會(huì)不會(huì)人為地延長(zhǎng)股市的繁榮。
    如果你認(rèn)為是，你就大膽地買進(jìn)。
    因?yàn)橹袊龅竭@一點(diǎn)，比當(dāng)年日本容易去了。
    所謂人為地延長(zhǎng)，是指操縱股市的漲跌。
    日本等達(dá)國家股市，基本是市場(chǎng)自身的博弈。
    上市公司對(duì)自身價(jià)值的判斷，投資機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、大盤行情和公司價(jià)值的判斷，都是導(dǎo)致博弈的因素。這些咱都有。但是，咱還有新興加轉(zhuǎn)軌的一面。此外，最關(guān)鍵的是，政策市三字，是永恒的。在外匯公司和國資委的歷史完成之前，任何想從深滬股市抹去政策市三個(gè)字的努力，都是徒勞的。
    政策市最典型的規(guī)則是，政策就是規(guī)則，不按牌理出牌。
    長(zhǎng)期資本管理公司在盧布貶值中崩潰，原因是沒有預(yù)測(cè)到俄羅斯竟然會(huì)撕毀國家信用，不再保證盧布國債的支付。
    其實(shí)，更失望的是索羅斯，因?yàn)楫?dāng)時(shí)俄羅斯的內(nèi)閣不少曾經(jīng)是索羅斯基金會(huì)的成員。但是，他也沒有改變盧布的崩潰。
    香港政府在1998年出面買進(jìn)股票，持有市值一度以千億計(jì)。這種政策干預(yù)市場(chǎng)誰能預(yù)料？
    美國股市19o7年大崩潰，摩根找到最大的空頭利文摩爾，要其放棄做空，否則，將國家出手改變游戲規(guī)則。這可能是最好的政策干預(yù)。
    近期出臺(tái)印花稅、特別國債，是不是改變了游戲規(guī)則？可能還不算，但是，最少是改變了游戲場(chǎng)。而對(duì)權(quán)證來說，游戲規(guī)則已改變。這就是政策市的先兆。
    探尋政策的底線和上限，是最近大資金最忙于做的一件事。在弄清楚政策紅線后，任何膽大妄為，可能都是以卵擊石。
    中國政策市的規(guī)則，是先打招呼，然后再改變游戲規(guī)則。
    叫你別過度投機(jī)，你把管理層當(dāng)根蔥。你看看招行認(rèn)沽，那是自找的，主力出貨的困苦，比想像中難得多。弄個(gè)義莊鉀肥的苦肉戲，不過是維持市場(chǎng)殘存的一點(diǎn)人氣，為自己的出貨保留已經(jīng)不多的空間。
    從5月14號(hào)打招呼，到最近的政策持續(xù)推出，時(shí)間才兩個(gè)月不到。沒有一次政策調(diào)控會(huì)在如此短的時(shí)間內(nèi)變臉。除非有重大的金融事件出現(xiàn)，譬如大災(zāi)難，股市調(diào)控的節(jié)奏會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。
    典型的征兆是，正監(jiān)會(huì)連新基金都不敢大批了。
    用時(shí)間換空間，可能是最理想的調(diào)整方式。股市指數(shù)也不暴跌暴跌，虧錢的只是弱勢(shì)群體垃圾股。誰叫你過度投機(jī)來著，虧了你自認(rèn)倒霉吧。
    藍(lán)籌股可是權(quán)勢(shì)群體的生命線，他們一定會(huì)死守，除非大牛市預(yù)期扭轉(zhuǎn)。
    想想，連2oo1年到2oo6牛的大熊市中，機(jī)構(gòu)都能死扛那幾只股票，現(xiàn)在再扛一次，有何難事。
    但是，一旦完成籌碼轉(zhuǎn)換，小散接手藍(lán)籌，大牛市可能真的結(jié)束了。
    對(duì)市場(chǎng)主力而言，至少目前有兩件事是確定的：
    一、年內(nèi)至少明年初股市將再創(chuàng)新高。
    二、創(chuàng)新高前一定有一波像樣的調(diào)整。
    不確定的是，創(chuàng)新高的時(shí)間，是年底還是明年。關(guān)鍵一點(diǎn)是，創(chuàng)新高的點(diǎn)位，是從36oo點(diǎn)起跳，還是從3ooo點(diǎn)或者28oo點(diǎn)。
    而更為重要的是，拉動(dòng)指數(shù)創(chuàng)新高的股票，是現(xiàn)在的工行、中行，還是未來的中移動(dòng)，中石油、聯(lián)想、華潤(rùn)或者中國電信？
    也許股市真的創(chuàng)新高，可是，很可能與你的股票無關(guān)。你的股票也許在股市漲至點(diǎn)甚至6ooo點(diǎn)時(shí)，只是個(gè)旁觀者。
    也許垃圾股真的能漲，可是，那是像今年的香港題材股行情一樣，質(zhì)本潔來還潔去，赤條條來去無牽掛。
    所以，由于政府手上的牌太多，以至無法對(duì)后市做出準(zhǔn)確判斷。最好的辦法，是順勢(shì)而為。
    對(duì)了，堅(jiān)持；錯(cuò)了，認(rèn)錯(cuò)。在市場(chǎng)面前。大家永遠(yuǎn)是個(gè)小學(xué)生。
    最終決定命運(yùn)的，不在于你是錯(cuò)是對(duì)，關(guān)鍵是你對(duì)的時(shí)候賺了多少，錯(cuò)的時(shí)候虧了多少。
    連利文摩爾、艾略特、索羅斯、羅伯遜、格拉漢，這些人都曾在市場(chǎng)面前認(rèn)錯(cuò)。
    即使是政策制定者凱恩斯都數(shù)度破產(chǎn)，你我算個(gè)啥？
    思考主力會(huì)以什么樣的方式，進(jìn)行倉位調(diào)整。應(yīng)該是最重要的一件事。
    撤退，以什么樣的方式，撤離哪些山頭？又會(huì)將紅旗插上哪些高地？
    剔換哪些倉位迎接中移動(dòng)？現(xiàn)在權(quán)重股的估值高了嗎？二三線的重倉股估值高了嗎？
    未來新的股票增量總值可能過現(xiàn)在的存量，這對(duì)市場(chǎng)影響有多大？
    在今年的龍頭股券商和地產(chǎn)之后，下一波的龍頭還是他們嗎？銀行股有能力再做一波大行情嗎？
    籌碼的轉(zhuǎn)換過程，就是財(cái)富的重新分配過程。
    新政策如備兌權(quán)證一旦推出，股指期貨一旦推出，融資融券一旦推出，權(quán)重股將占據(jù)市場(chǎng)的大部分成交量。正如香港和海外一樣。
    小資金可以天天進(jìn)出，大主力會(huì)怎樣對(duì)待？
    未來的投資文化可能與現(xiàn)在完全不一樣。
    試圖預(yù)測(cè)短期大盤雖然是最沒有意義的經(jīng)濟(jì)損耗，但是，本身并沒有錯(cuò)，關(guān)鍵是預(yù)測(cè)錯(cuò)了，你怎樣應(yīng)對(duì)。
    人們不應(yīng)該先制定計(jì)劃，然后讓形勢(shì)適應(yīng)計(jì)劃。而應(yīng)該讓計(jì)劃適應(yīng)當(dāng)前的形勢(shì)。我認(rèn)為勝敗取決于最高指揮部是否擁有這種能力。
    這話是巴頓將軍，這位指揮諾曼底登6的統(tǒng)帥所言。
    毫無疑問，每個(gè)市場(chǎng)的參與者都有自己的主見，但是，關(guān)鍵是形勢(shì)比人強(qiáng)。
    如果將股市比作戰(zhàn)場(chǎng)，參戰(zhàn)者應(yīng)該是所有的市場(chǎng)參與者。和國外大不同的是，政府同時(shí)扮演了作戰(zhàn)主力軍和調(diào)停人的角色。
    本輪行情的主力，也就是正面作戰(zhàn)的部隊(duì)，應(yīng)該是基金。這是陽光下的戰(zhàn)場(chǎng)，每一次陣地戰(zhàn)或者側(cè)翼戰(zhàn)，都有清楚的痕跡。
    下一波主力拉動(dòng)大盤的龍頭，肯定不會(huì)是目前的基金重倉股。
    茅臺(tái)，蘇寧，這些最多獲利近1o倍，且沒有外延式增長(zhǎng)的股票，是基金借機(jī)出貨的最好時(shí)機(jī)。
    龍頭股肯定不是來自于自身業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。小公司業(yè)績(jī)可能增個(gè)幾倍，但是，如果大象也這樣，那肯定是經(jīng)濟(jì)或者產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)出了問題，過熱的大棒一定會(huì)把企業(yè)砸暈了。
    如果理性地估值，未來的龍頭來自于央企整合。這是產(chǎn)生數(shù)百億近千億市值的板塊，也符合國家借資本市場(chǎng)做出國際級(jí)別大企業(yè)的戰(zhàn)略，這也是中國未來能夠抵抗金融危機(jī)的必然布局。資產(chǎn)注入，整體上市，是目前股市存量的機(jī)會(huì)。
    更大的增量機(jī)會(huì)，源自于紅籌的回歸。由于籌碼的成本相近，大家向上的做多動(dòng)力是一致的。
    大資金肯定在等待這一天的來臨。目前，所有的策略似乎都在尋找這兩個(gè)最后的牛市盛宴。
    絕大多數(shù)基金重倉股，都完成或者接近完成了牛市價(jià)值區(qū)域的主升浪。所謂的價(jià)值投資，就像做多平何者，難道香港的平安保險(xiǎn)是虛幻得可以假裝它不存在嗎？
    但是，以后的上漲，來自于基金的幻覺。就像美國7o年代的漂亮5o。
    最后一波，肯定是對(duì)市場(chǎng)情緒的估值。目前尚未得出結(jié)論的是，政策對(duì)這波情緒性行情的制約程度到底有多大，這也是主力不敢輕動(dòng)的關(guān)鍵。
    由于基金可用集中優(yōu)勢(shì)兵力殲滅權(quán)重股策略，由于權(quán)重股流通盤太輕，基金完全可能向做多權(quán)重股再往下做空，然后等待紅籌股回歸。這是利潤(rùn)最大化的作戰(zhàn)方式，氣勢(shì)最雄偉，最誘惑人，但也最傷人。
    但是，也可能是橫盤等待。對(duì)政策頂恐慌，令茅臺(tái)們可能又要橫行數(shù)月。
    基金重倉股不深跌，指數(shù)跌幅不深，時(shí)間換空間可能是最后的抉擇。
    不過，任何過度悲觀和過度樂觀可能都是錯(cuò)的。
    往四周看，全球股市都在創(chuàng)新高。
    往上看，43oo點(diǎn)的政策頂真有點(diǎn)嚇人。資金的龍頭，甚至上市公司利潤(rùn)的龍頭都是被別人擰著。
    往下看，1ooo點(diǎn)的低位真有點(diǎn)像深淵。仿佛隨時(shí)都能將人吞噬。
    往前方看，紅籌央企們正準(zhǔn)備上市，從來只見新人笑，有誰知道舊人哭。
    往后方看，很多兄弟已倒在牛市的沙灘上，屬于他們的時(shí)代浪潮，似乎一去不復(fù)返了。
    在股市中，每個(gè)人也許只是一粒塵埃，誰知道哪一陣風(fēng)過后，哪一個(gè)支點(diǎn)在哪？
    價(jià)值投資者可能早早就找到了落腳點(diǎn)，只是大多數(shù)從仍在風(fēng)中。
    目前，價(jià)值投資者言必談巴菲特，并且將他與蘇寧、茅臺(tái)掛上勾。
    巴菲特的精髓是什么？
    簡(jiǎn)單地盾，是買進(jìn)持有。行業(yè)最好的股票，最可能低的價(jià)格和最可能長(zhǎng)的持有時(shí)間。
    可是，這只是表面功夫。
    巴菲特是華爾街的另類，也就是說，他與股市投資者完全不是一回事。
    巴菲特更多更好的是企業(yè)的管理者，盡管他不直接經(jīng)營企業(yè)，但是，先，他的選擇企業(yè)風(fēng)格，決定他不用直接經(jīng)營。其次，即使選擇錯(cuò)誤，他有有能力，有辦法讓企業(yè)重新回到正軌。
    可口可樂，本來是一家他不用操心太多的企業(yè)，但是，可口可樂一旦想像百事一樣多元化，巴菲特絕對(duì)不允許。所羅門一度快要破產(chǎn)，最終巴菲特親自任總裁，將問題解決，投資重新賺錢。
    巴菲特本向具有極強(qiáng)的企業(yè)經(jīng)營能力和產(chǎn)業(yè)判斷能力，對(duì)宏觀面的把握更是強(qiáng)。
    更進(jìn)一步說，巴菲特是企業(yè)利潤(rùn)的創(chuàng)造者，而不僅僅是企業(yè)價(jià)值的追隨者。這和華爾街基金經(jīng)理不一樣，和林奇也不一樣。
    巴菲礦的風(fēng)格，決定了所投資企業(yè)的風(fēng)格。普通的基金經(jīng)理，沒有辦法改變企業(yè)的命運(yùn)，但是，巴菲特在很大程度上有這個(gè)能力。
    正如蘇寧一旦出事，基金經(jīng)只有恐慌。說像當(dāng)年從伊利中逃離一樣。誰能出手為企業(yè)帶來生機(jī)？誰能阻止企業(yè)的胡亂行為？
    在中國學(xué)習(xí)巴菲特，理念可以，但要踐行要參與企業(yè)管理的層次，那還有很長(zhǎng)的路要走。
    一是基金經(jīng)理本身沒有這種能力，也沒有這種精力。二是，企業(yè)仍是強(qiáng)勢(shì)，資本還是弱勢(shì)者。
    巴菲特可是一家家企業(yè)的董事，你是啥？
    最終讓你賺錢的，一是判斷趨勢(shì)的能力，二是糾錯(cuò)的能力。
    巴菲特判斷的是長(zhǎng)期趨勢(shì)，所以會(huì)在2oo3年**時(shí)買進(jìn)中石油。在最悲觀的時(shí)候，資產(chǎn)可能還會(huì)低估，但是，和長(zhǎng)期的均值相比，回報(bào)肯定更大。
    絕對(duì)大多數(shù)投資者都是判斷中短期趨勢(shì)，所以，市場(chǎng)成交量會(huì)這么大。目前，市場(chǎng)很多個(gè)股的趨勢(shì)和指數(shù)的趨勢(shì)出現(xiàn)明顯的背離。
    這是一個(gè)暫時(shí)的波動(dòng)還是永久的分叉口，應(yīng)該是需要判斷的。市場(chǎng)的情緒目前因此顯得極為混亂。
    手中股票價(jià)格被腰斬后，部分投資者對(duì)虧錢的恐懼，導(dǎo)致了蛇蛟效應(yīng)在牛市中放大。這種效應(yīng)會(huì)蔓延至藍(lán)籌股嗎？即使真的咬上，政策的創(chuàng)口貼會(huì)不會(huì)為其止血？
    這是變數(shù)。比如突然批準(zhǔn)行新基金，放行股指期貨？
    目前，最理想的方式，是藍(lán)籌股最后的假摔，完成向34oo點(diǎn)的突破。但是，時(shí)間的在調(diào)整行情的尾段。
    近期的走勢(shì)，應(yīng)該是抵抗型下跌，甚至不排除做出三頭四頭等更為復(fù)雜的形態(tài)。
    雖然個(gè)股的熊市已出現(xiàn)，但是，在對(duì)指數(shù)在半年內(nèi)仍將創(chuàng)新高這一判斷未改變的情況下，遠(yuǎn)離市場(chǎng)，雖然可能是一種安全的方式，但是，也可能錯(cuò)過最后牛市狂舞臺(tái)時(shí)的利潤(rùn)。
    想想看，當(dāng)年日本的股市市值是全球的4成多。全球1o家大銀行有7家來自日本。這是最后的瘋狂。如果泡沫按其自身的運(yùn)行方式，結(jié)果一定是這樣。
    只是政策面帶來的更多的變數(shù)。
    在任何一個(gè)級(jí)牛市中，起跳前的俯沖，通常都是驚人的。
    從5月29日4335點(diǎn)以來的調(diào)整，是對(duì)998點(diǎn)以來的修正。由于股改還有每股送3股的收益，實(shí)際投資者的平均收益近4倍。
    乍一看這是驚人的數(shù)據(jù)。但是，如果從2oo1年2245點(diǎn)來算，投資者6年來賺得并不多。而深成指最高漲至14576點(diǎn)，較2oo5年6月的259o點(diǎn)漲幅的確有點(diǎn)大，可是，早在1997年5月，它已達(dá)到過61o3點(diǎn)。
    咱老百姓其實(shí)在股市上并沒有賺過很多錢。
    日本當(dāng)年的股市泡沫的高峰，是國民的集體暴富。當(dāng)時(shí)，日本的口號(hào)是“一億中流”。即在2億人口中，有一億是中產(chǎn)階級(jí)。當(dāng)時(shí)，日本的國民工資水平已過了美國。全球的奢侈品市場(chǎng)都因?yàn)槿毡救说谋└欢鴥r(jià)格飆升。
    可是，咱中國人還在為豬肉漲價(jià)而愁。
    中國豬肉貴了嗎，真的是不貴，是咱們的收入太低。而養(yǎng)豬的收入更低。
    日本、美國等諸多國家都曾經(jīng)歷股市的暴漲和暴跌，但是，國際級(jí)企業(yè)一定在暴漲時(shí)形成，即使股市暴跌，他們的技術(shù)還在，市場(chǎng)還在。股市的暴跌讓豐田、三星、通用、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)這些企業(yè)垮了吧？在金融風(fēng)暴中倒閉的只是金融企業(yè)，制造業(yè)通常是受益者。在牛市中賣出股權(quán)，在熊市中買回股權(quán)。
    可是，咱們緩慢的融資進(jìn)程，不僅導(dǎo)致流通股本小，股市投機(jī)氣氛重，而且還阻礙了企業(yè)的繁榮，阻礙了股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)走牛。阻礙了咱們從股市中分紅。
    將中國電信、中石油、中海油這些企業(yè)趕到海外上市的，難道是中小散戶？還不是一幫家伙為了手中的籌碼不迅貶值，犧牲了大多數(shù)人的利益。
    現(xiàn)在回頭看，在將大企業(yè)弄回市場(chǎng)之時(shí)，竟然最先的政策是調(diào)高印花稅，而不是讓紅籌回歸，這種市場(chǎng)一熱就加稅，給那幫家伙太強(qiáng)的警示，散戶則成了牛市中的受害者。
    在資本市場(chǎng)助推國民致富的過程中，最關(guān)鍵的是，資本的效率。
    無效率的資本市場(chǎng)，這在2oo5年前一直都是。好企業(yè)環(huán)企業(yè)都不能融資，大家一起沉淪。
    今年上半年的垃圾股暴漲行情，實(shí)際上早就應(yīng)該制止，這種行情本質(zhì)上是資本的浪費(fèi)，只是消息操縱者和莊家的私下分紅，老百姓很難從中賺錢，國家也很很因此強(qiáng)大。
    一個(gè)好的投資文化，才有好的股市，才有好的國民致富源泉。
    從5月3o日以來的股市下跌，被很多人認(rèn)為是牛市的中期調(diào)整，更悲觀者認(rèn)為是牛市結(jié)束。這簡(jiǎn)直是低估了中國人的智慧，也低估了咱渴望致富的膽識(shí)。
    在目前熊市思維蔓延的狀況下，我們知道，即使地產(chǎn)業(yè)最大的萬科，市值才13oo億。即使是中國最好的主題公園華僑城，市值才5oo億。即使是中國最好的牛退役企業(yè)伊利，市值才2oo億不到。在日本一度在全世界1o大銀行里有7家之時(shí)，咱們難道不會(huì)有世界最好的公司？？這些好公司做大做強(qiáng)，成為咱們的搖錢樹，難道不應(yīng)該？
    用最上綱上線的話來說，
    買進(jìn)好的公司，等它成為偉大中國的基石。這是對(duì)自己一輩子負(fù)責(zé)任的態(tài)度，也是報(bào)國的種方式。
    另附詩一，希望大家明白牛市的調(diào)整，明白調(diào)整的方式。等待。用能復(fù)制的賺錢方式，面對(duì)未來。
    相信未來
    當(dāng)蜘蛛網(wǎng)無情地查封了我的爐臺(tái)
    當(dāng)灰燼的余煙嘆息著貧困的悲哀
    我依然固執(zhí)地鋪平失望的灰燼
    用美麗的雪花寫下：相信未來
    當(dāng)我的紫葡萄化為深秋的露水
    當(dāng)我的鮮花依偎在別人的情懷
    我依然固執(zhí)地用凝霜的枯藤
    在凄涼的大地上寫下：相信未來
    我要用手指那涌向天邊的排浪
    我要用手掌那托住太陽的大海
    搖曳著曙光那枝溫暖漂亮的筆桿
    用孩子的筆體寫下：相信未來
    我之所以堅(jiān)定地相信未來
    是我相信未來人們的眼睛
    她有撥開歷史風(fēng)塵的睫毛
    她有看透歲月篇章的瞳孔
    不管人們對(duì)于我們腐爛的皮肉
    那些迷途的惆悵、失敗的苦痛
    是寄予感動(dòng)的熱淚、深切的同情
    還是給以輕蔑的微笑、辛辣的嘲諷
    我堅(jiān)信人們對(duì)于我們的脊骨
    那無數(shù)次的探索、迷途、失敗和成功
    一定會(huì)給予熱情、客觀、公正的評(píng)定
    是的，我焦急地等待著他們的評(píng)定
    朋友，堅(jiān)定地相信未來吧
    相信不屈不撓的努力
    相信戰(zhàn)勝死亡的年輕
    相信未來、熱愛生命
    判斷準(zhǔn)確一兩次大盤短期的漲跌，最終成為大富翁的，想來沒有幾個(gè)。
    試圖依靠預(yù)測(cè)短期大盤走勢(shì)，并試圖從中賺取大錢的，最后大多以大失敗告終。
    在目前的股市，對(duì)大盤的判斷，基本上成為猜測(cè)管理層臉色的游戲。
    最典型的是，一旦管理層放行1o只基金行，股指又會(huì)健步如飛。
    你能預(yù)測(cè)準(zhǔn)什么時(shí)候放行嗎？
    連索羅斯、巴菲特、利文摩爾都未能成功逃頂，你能行嗎？
    對(duì)大資金來說，即使是一個(gè)4o億的基金，他的逃頂也不過是從持倉9成變成持倉5成。
    投資最根本的還是在于巨人為伍。而不是判斷大盤。如果是趨勢(shì)投機(jī)者，做短線只不過術(shù)，只不過是為了提高自己的短期收益。
    劉元生在萬科上賺了約16億，這可能是中國個(gè)人投資者的最高境界。盡管大盤17年嚴(yán)寒有過太多風(fēng)雨。
    在市場(chǎng)的賺大錢的主要流派，簡(jiǎn)單分有幾下幾種。
    一是巴菲特的價(jià)值投資。長(zhǎng)線持股，不試圖逃脫短期的波動(dòng)。當(dāng)然，在大蕭條來臨前，一定要走。但是，至少普通的二三年熊市不用逃。雖然巴老對(duì)近幾年美國股市并不樂觀，手上現(xiàn)金越來越多，這并不阻礙他繼續(xù)賺錢。
    巴的賺錢方式，說白了是用盡量少的錢，去賺取盡量多的錢，賭的是時(shí)間。
    二是索羅斯的短線投機(jī)。在牛熊轉(zhuǎn)換時(shí)最為激烈，賺錢自然最豐。索不僅是想逃頂，還要做多空轉(zhuǎn)換時(shí)賺錢，這是針尖上的芭蕾。有幾個(gè)人能玩？
    但是，在1987年對(duì)日本股市的做空，在1998年對(duì)香港股市的做空，在1999年做空網(wǎng)絡(luò)股，結(jié)果都證明是錯(cuò)的。
    盡管是錯(cuò)的，索羅斯并未倒下，原因是他在損失出現(xiàn)重大錯(cuò)誤時(shí)，在最快的三分鐘內(nèi)平倉，比別人先一步止損。
    索羅斯的策略是用盡可能多的錢，賺取盡可能多的利潤(rùn)。賭的是時(shí)點(diǎn)。
    三是時(shí)而價(jià)值時(shí)而投機(jī)者。
    在價(jià)值股走強(qiáng)時(shí)賺取最大的利潤(rùn)，在投機(jī)盛行時(shí)也能賺大錢。基金經(jīng)理通常是這樣做的。但是，通常會(huì)因?yàn)椴儒e(cuò)了節(jié)奏，而左右被人刮耳光。
    基金經(jīng)理玩的是選美游戲，賭的是對(duì)流行時(shí)尚的把握。
    我們思考機(jī)構(gòu)的布局，更多的是為了判斷主力的動(dòng)向。大盤可能漲，也可能跌，因?yàn)楝F(xiàn)在是政策市，索羅斯所說的測(cè)不準(zhǔn)，在現(xiàn)在最為管用。
    什么叫不確定性，最大的不確定在于游戲規(guī)則的變化。對(duì)手在根據(jù)你的牌改變規(guī)則。這就是現(xiàn)在的市場(chǎng)。如果你是試圖從短期趨勢(shì)中賺錢，你必須時(shí)刻看盤。因?yàn)槟悴恢朗裁磿r(shí)候，規(guī)則會(huì)有利于多方。什么時(shí)候，會(huì)突然有昨于空方。
    當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)游戲規(guī)則隨時(shí)可能改變時(shí)，試圖再預(yù)測(cè)，到底有多難，你看一下信真期貨的操盤成績(jī)就知道了。
    判斷一個(gè)市場(chǎng)的均值，并不需要多少智慧。系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)會(huì)給你答案。
    判斷一個(gè)市場(chǎng)是否有泡沫，只需要市場(chǎng)常識(shí)。
    但是，判斷泡沫何時(shí)破滅，以哪種方式泡沫，破滅的主體是誰，泡沫破滅的受益者是誰？
    這才是最要關(guān)鍵的。
    而更為關(guān)鍵的是，判斷錯(cuò)誤時(shí)，你的撤退路線是什么？你的降落傘在哪？
    滬深指數(shù)3o倍就要變成牛轉(zhuǎn)熊嗎？大熊市已來了嗎？大熊市會(huì)是一年，二年，還是像日本一樣的17年？有答案嗎？
    在很多股票跌幅四五成時(shí)，用大熊市來恐嚇小股民，讓他們割肉離場(chǎng)？真的有道理嗎？
    以前支持大牛市的大背景人民幣升值、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、外貿(mào)順差、勞動(dòng)生產(chǎn)力提升、央企整合、資產(chǎn)注入、各級(jí)國資部門用市值考核上市公司全部都沒有了嗎？
    是績(jī)差股高估，還是所有股票都高估？
    逃脫者可獲生存，并不是告訴大家全部斬倉離場(chǎng)。而是如何從被動(dòng)的局面出走出來。
    贏利成為一種能力，而不是運(yùn)氣。
    至尊寶跑到懸崖邊，放一只鞋子在那里，在人前假裝跳崖，不想腳一滑演變成了真跳萬丈懸崖。
    與此同時(shí)，三個(gè)官兵正要對(duì)三個(gè)強(qiáng)盜行刑，官兵舉刀說：早知道不要當(dāng)強(qiáng)盜。強(qiáng)盜菩提說：早知道也當(dāng)兵。話音一落，跳崖的至尊寶從天而降，正好砸在三個(gè)官兵身上，三個(gè)官兵的刀捅進(jìn)了自己的身體，他們臨死前說：早知道不當(dāng)兵。
    人生時(shí)常就象這個(gè)情節(jié)，沒有前一步的“早知道”，只有下下步的“不可知”。
    股市亦如是。昨天還是最恐慌的行特別國債，現(xiàn)在，財(cái)政部和解釋是，財(cái)政債購匯僅相當(dāng)于用特別國債替換部分央行票據(jù)，并沒有生本質(zhì)的變化。不是針對(duì)股票市場(chǎng)的緊縮措施，不直接影響證券市場(chǎng)中的存量資金。
    這是政策的原定方案，還是測(cè)試市場(chǎng)反映后的修改方案，可能只有決定者知道。
    現(xiàn)在，大盤的風(fēng)險(xiǎn)是一切都不可測(cè)，個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，可測(cè)度要低很多。對(duì)一些仍可能有外延式增長(zhǎng)，或者基本面拐點(diǎn)的股票，只會(huì)買貴，不會(huì)買錯(cuò)。
    2ooo年以后，美國有一批股票在網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅后蒸。這種厄運(yùn)會(huì)不會(huì)是在2oo7年至2oo8年到來，還是二年，還是五年后，相信沒有人有答案。
    但是，至少二三年內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)還沒有到大蕭條的程度，畢竟，咱們的人民幣還沒有自由兌換。
    怯怯地揣測(cè)一下政策調(diào)控股市的意圖和效果
    遏制股市過度投機(jī)，管理層一再提到的標(biāo)準(zhǔn)為兩個(gè)：
    一是成交量過大，個(gè)股換手率太高。可是，昨日兩市成交才11oo多億，回到了今年初的水平。
    二、績(jī)差股市盈率太高，投機(jī)過度。可是，雖說部分績(jī)差股市盈率仍不低。可是，畢竟人家股價(jià)都腰斬了。就算是割肉，也得歇一段時(shí)間再割吧。真的要逼莊家逼到?jīng)]有任何退路嗎？不符合一貫的監(jiān)管風(fēng)格。
    如果這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都暫時(shí)到位了，是不是讓股市走自己的路？該瘋狂的繼續(xù)瘋狂，該沉淪的繼續(xù)沉淪？
    至少，政策面釋放暖意。好比財(cái)政部大張旗鼓地澄清，是不是第一招？
    網(wǎng)</br>