，國(guó)勢(shì) ！
    第043章 轉(zhuǎn)股債券
    “本部建設(shè)規(guī)劃中也考慮到了這一點(diǎn)，五年建設(shè)，重點(diǎn)在于北京、武漢兩大總樞紐，尤其是北京匯聚四縱一橫之格局，地位極為重要。”第一縱為恰克圖到北京，第二縱為沈陽(yáng)到北京，第三縱為北京經(jīng)天津到上海（即津浦路和滬寧路對(duì)接后的京滬線），第四縱為北京到武漢，一橫為北京到包頭（京包線）。
    “從大局考慮的話，我倒以為，南北大動(dòng)脈已經(jīng)顯現(xiàn)，東西大動(dòng)脈也要加以關(guān)注。我個(gè)人的主張，將來(lái)時(shí)機(jī)恰當(dāng)之時(shí)，不妨將滿科線延長(zhǎng)，使之東起滿州里，西至新疆、天山；隴海線也要延長(zhǎng)，使之東起大海，西至新疆（等于隴海線加上蘭新線），再往南或許還需要一條，從廈門(mén)開(kāi)始，經(jīng)江西、湖南、四川到西藏……”秦時(shí)竹笑笑，“當(dāng)然，這是紙上談兵，究竟如何，還要先看五年建設(shè)的規(guī)劃。”
    聽(tīng)著秦時(shí)竹熱情澎湃的計(jì)劃，孫中山大有找到知音的感覺(jué)――兩個(gè)紙上談兵的！
    “五年建設(shè)的另一個(gè)重點(diǎn)在于支線，交通部擬在5年內(nèi)完成10大支線的建設(shè)：1、洮昂線，此線長(zhǎng)約400余里，于去年在昂昂溪和洮南兩頭同時(shí)開(kāi)工，預(yù)期民國(guó)四年（1915）可完成建設(shè)；2、同蒲線，此線全長(zhǎng)470余里，去年冬開(kāi)始修筑，目前已過(guò)朔州，預(yù)期民國(guó)四年可完成建設(shè)；3、京包線，此線全長(zhǎng)約1630里，由京張鐵路演變而來(lái)，原本在北疆建設(shè)中到歸綏為止，因包頭為河套重鎮(zhèn)，特意延伸，現(xiàn)已過(guò)集寧以西（尚須新建700余里），預(yù)期民國(guó)六年可全線通車(chē)；4、錦承線。長(zhǎng)約800里，本年9月動(dòng)工，預(yù)期民國(guó)七年完成建設(shè)；5、朝赤線，長(zhǎng)約600里，本年10月動(dòng)工，預(yù)期民國(guó)六年完成建設(shè)；6、吉會(huì)線，300余里，去年開(kāi)始建設(shè)。預(yù)期民國(guó)四年初完工；7、沈海線，470里，與日方的借款合同已經(jīng)確定，目前正在勘探路況，預(yù)期明年夏開(kāi)始動(dòng)工建設(shè)，民國(guó)六年完工；8、南潯線，長(zhǎng)250余里，系日本借款。目前已完成九江至徐家埠段，預(yù)期明年完工；9、鄭通線，長(zhǎng)230里，目前與日本接洽貸款，預(yù)期明年秋開(kāi)工建設(shè)。民國(guó)四年末可完工；10、四海線，長(zhǎng)300余里，目前正與日本接洽貸款，預(yù)期明年冬開(kāi)工建設(shè)。民國(guó)五年冬可完工。”
    “以上線路總計(jì)里程4000余里，加上方才所提及的五大干線之工程量，五年總計(jì)約需完成鐵路建設(shè)近18000余里（五大干線有一部分建設(shè)超過(guò)5年），等于每年3500余里，工程浩大，款項(xiàng)尤為稀缺。另外，例如正太鐵路等諸多不符合標(biāo)準(zhǔn)軌距、標(biāo)準(zhǔn)重量之路軌，還需要在這5年內(nèi)逐步加以更換。據(jù)保守估計(jì)。若是要完成這五大干線、十大支線以及目前不合格之路線更新，中國(guó)約需10億元資本輸入，除目前已經(jīng)有之商股募集和外國(guó)借款外，至少還要再額外募集8億元資本，可謂是一個(gè)極為驚人的數(shù)字。”湯壽潛繼續(xù)說(shuō)道，“經(jīng)過(guò)粵漢、川漢之教訓(xùn)，各地紳商已經(jīng)明了，商辦鐵路。困難重重。工期長(zhǎng)，任務(wù)艱巨。為商辦所力所不逮。除滬寧線、滬杭甬線等寥寥無(wú)幾之例子，幾乎無(wú)成功之例。在我看來(lái)，‘干線國(guó)有’的思路是對(duì)的，但不該借此名目實(shí)際將鐵路主權(quán)拱手轉(zhuǎn)讓外國(guó)。”
    秦時(shí)竹心中暗笑，湯壽潛的態(tài)度經(jīng)過(guò)這一番折騰，也比保路運(yùn)動(dòng)時(shí)期有了很大地改觀。
    “以往鐵路建設(shè)，另一個(gè)弊端是本省本位主義嚴(yán)重，各處為了自己的利益，不從全路著眼，單從本省、本地情況出量，以致于糾紛重重。袁世凱執(zhí)政雖然政績(jī)?nèi)狈Γ究偨y(tǒng)以為，去年和今年，袁世凱下令鐵路收歸國(guó)有之計(jì)劃（統(tǒng)一路政）倒還有一絲明智，今后政府的思路要將全國(guó)鐵路網(wǎng)建設(shè)提升到中央的高度，全國(guó)一盤(pán)棋才能杜絕此中流弊。”
    “稟大總統(tǒng)，各省之鐵路建設(shè)局已紛紛撤銷(xiāo)，惟有商股8000余萬(wàn)，是以鐵路證券之形式存在，如何對(duì)待，各方均表關(guān)注，似乎也有不滿聲音。”
    “此事又是袁世凱執(zhí)政失當(dāng)之依據(jù)，本總統(tǒng)以為，目前形勢(shì)下，堅(jiān)持鐵路國(guó)有雖然勉強(qiáng)可以做到，但是弊端甚多。我是一貫反對(duì)單純官辦的，也反對(duì)借‘官督商辦’的名義以官權(quán)侵犯商權(quán)，這一點(diǎn)從前次三大國(guó)有控股之股份制商業(yè)銀行建設(shè)方案中你們必然也可以得知。商辦雖然于鐵路建設(shè)不利，但對(duì)建成后之經(jīng)營(yíng)卻大有裨益，因此不能不注重發(fā)揮商股的優(yōu)勢(shì)。”
    “總統(tǒng)的意思是不是鐵路同樣采用三大銀行之改組方式？”湯壽潛品出秦時(shí)竹地味道來(lái)了。
    “是的。我擬組建兩大國(guó)有控股之股份制鐵路公司，分別為南方鐵路公司和北方鐵路公司，以長(zhǎng)江一線為界，共同籌劃全國(guó)鐵路網(wǎng)之建設(shè)。該公司以每條線路為一項(xiàng)目組建一股份項(xiàng)目或分公司，國(guó)有比例須不少于60％，其余40％，可由各地商股認(rèn)購(gòu)，全國(guó)開(kāi)放。比如粵漢路，并不一定只有廣東、湖南、湖北之省份紳商可以認(rèn)購(gòu)，凡我中國(guó)公民，均有權(quán)認(rèn)購(gòu)、交易。方才說(shuō)到之8000余萬(wàn)商股，可以公開(kāi)征求持股人之意見(jiàn)，若愿意充作股份，繼續(xù)承認(rèn)，若只愿意收回股本，由國(guó)家承認(rèn)為鐵路建設(shè)公債，按公債記載享受本息償付。”
    “這個(gè)方法甚好。”湯壽潛高興地說(shuō)，“一來(lái)可體現(xiàn)政府對(duì)商股權(quán)利之尊重和保護(hù)，二來(lái)可體現(xiàn)國(guó)家特色，防止地方本位。只是我有一個(gè)很大的疑問(wèn)。”
    “你們大概也有很大的疑問(wèn)吧？”秦時(shí)竹微笑著看著詹天佑、施肇基、葉恭綽等人。
    “是！”眾人皆點(diǎn)頭。
    這個(gè)疑問(wèn)不是其他，正是巨額的建設(shè)資金從何而來(lái)？按照方才5年建設(shè)之10億資本，再加上秦時(shí)竹所說(shuō)之國(guó)有六成比例，那么國(guó)家財(cái)政至少需要負(fù)擔(dān)6億，在眾人眼中看來(lái)，這幾乎是不可能實(shí)現(xiàn)的任務(wù)。
    “我有一法，名曰可轉(zhuǎn)股債券。先行在歐美市場(chǎng)發(fā)行鐵路債券。吸引各國(guó)資金，以中國(guó)之力，巨額資本或許有難度，但以西方列強(qiáng)之成熟資本市場(chǎng)，只不過(guò)是一場(chǎng)毛毛雨罷了。”
    “可轉(zhuǎn)股債券？”眾人議論紛紛，湯壽潛問(wèn)道，“請(qǐng)總統(tǒng)解釋其詳。”
    “可轉(zhuǎn)股債券，其實(shí)是債券之一種。惟有一點(diǎn)特殊，在發(fā)行后償付時(shí)，倘若不能按期償付債券本息，債券持有人有權(quán)將到期款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為股本，與普通外債相比，有五大優(yōu)勢(shì)。
    其一，避免普通貸款的超額盈利。普通借款利息高，回扣大。還貸期長(zhǎng)，若提前還貸，需多付本金。可轉(zhuǎn)股債券因有轉(zhuǎn)換機(jī)制，勢(shì)必在利息和回扣上要削減許多。
    其二，杜絕以路作抵惡習(xí)。以往中國(guó)所取得之貸款。需以日后建成之路的行車(chē)收入、鐵路本身及一切路產(chǎn)作抵押。發(fā)行這等轉(zhuǎn)換債券，只以營(yíng)運(yùn)收入抵押，只涉及利權(quán)，不涉及主權(quán)。
    其三。收回鐵路修筑權(quán)。原有對(duì)華貸款地外國(guó)公司，即為貸款鐵路的承筑者，實(shí)現(xiàn)了資本輸出，勞務(wù)技術(shù)輸出(鐵路技術(shù)、財(cái)會(huì)人員主要來(lái)自債權(quán)國(guó))，器材輸出(購(gòu)買(mǎi)器材，得優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)債權(quán)國(guó)產(chǎn)品，并給該國(guó)承辦人傭金，器材進(jìn)入中國(guó)免稅)三位一體。中國(guó)無(wú)法按國(guó)際上通用的招標(biāo)法。選擇自己滿意的公司。政府對(duì)貸款公司，難以實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)督。發(fā)行新債券后，建設(shè)主權(quán)乃我北方、南方兩大公司，與債券認(rèn)購(gòu)者無(wú)干，修筑也要，人員也罷，乃至器材都由我作主。據(jù)工商周總長(zhǎng)匯報(bào)，我國(guó)目前鐵軌等建設(shè)物件已基本可以自給。不用進(jìn)口。可大大節(jié)約成本。頂多再招募一些外國(guó)工程師罷了，即使招募也是我國(guó)公司之雇傭雇員。非是指手畫(huà)腳之太上皇。
    其四，收回鐵路管理權(quán)。以往借債修路，在鐵路建成后及中國(guó)未償清貸款期間，鐵路由貸款公司代為經(jīng)營(yíng)，分取余利(即營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)歸還了應(yīng)付借款本息后地剩余部分)。清廷引進(jìn)外資，原堅(jiān)持只借外債，不招洋股，以免洋人成為股東，控制鐵路。但我以為，如果保持國(guó)有控股，洋人即使持有一些股份頂多按照商股享受一些利益罷了，談不上損害主權(quán)。實(shí)際上，舊有借款方式在借款期內(nèi)，由貸款公司管理鐵路實(shí)際上擁有股東之權(quán)(管理、利潤(rùn)分配權(quán))，但又不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)(鐵路虧損，不負(fù)債務(wù)責(zé)任)，實(shí)乃特殊股東，只分享盈利不承擔(dān)虧損之股東。這一點(diǎn)及以路作抵侵權(quán)太甚，為國(guó)人所深?lèi)和唇^。發(fā)行轉(zhuǎn)換債券后，可有效避免這一點(diǎn)。
    其五，我國(guó)有銀行可分享現(xiàn)金往來(lái)之益。鐵路借款，須存于債權(quán)國(guó)銀行，由其支付。路成后的營(yíng)運(yùn)收入，亦存入相應(yīng)銀行，由其代為還本付息。這既增加了外國(guó)銀行的存款，另使其獲取代辦手續(xù)費(fèi)(一股為2.5%)，同時(shí)又剝奪了中國(guó)自行支配借款、自行還貸之權(quán)。外國(guó)銀行還可操縱匯率，從中牟利。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，實(shí)際上等于只有一次債券金額輸入，談不上年年被其盤(pán)剝，今后支付利息，也是一年兩次剪息票，可最大限度避免利益外溢，如果能以三大國(guó)有商業(yè)銀行代為操辦，均可做到肥水不流外人田……”
    秦時(shí)竹之最后一句，逗得大家哈哈大笑，但笑過(guò)之后，除了孫中山以外，眾人地臉色依然還有些凝重。孫中山對(duì)這個(gè)計(jì)劃是大為叫好地，他是一貫主張吸收外資建設(shè)鐵路的，秦時(shí)竹有了一個(gè)可靠的同盟軍。片刻之后，湯壽潛發(fā)言：“總統(tǒng)剛才所言，確實(shí)有利，但某以為，似乎還有那么一些不妥……”
    秦時(shí)竹用征詢的眼光看著其余幾人，大家也是點(diǎn)點(diǎn)頭，意思他們所擔(dān)心之不妥和湯壽潛一致的。
    “如果我沒(méi)有猜錯(cuò)，湯總長(zhǎng)所擔(dān)心之不妥，大概是可轉(zhuǎn)換一節(jié)上吧？”
    “是，誠(chéng)如總統(tǒng)所說(shuō)，我方主動(dòng)極大，可還本付息，可讓其轉(zhuǎn)換，但也不能忽視這樣一個(gè)事實(shí)，上述五大干線、十大支線，很多線路之效益要到許多年之后方能體現(xiàn)，如果政府因不堪還本付息之重負(fù)不能償付債券而全部讓其轉(zhuǎn)換為股份的話，豈非洋人最終控制了股權(quán)？控制了鐵路權(quán)？”
    “湯總長(zhǎng)說(shuō)得很有道理，洋鬼子大概也是這么想的，你中國(guó)這么弱、這么窮，一下子借了這么多債，到時(shí)候肯定還不了，那時(shí)我們就可以名正言順地接管中國(guó)鐵路了。兩邊其實(shí)都看到了這一點(diǎn)，所不同地是，本總統(tǒng)認(rèn)為，假設(shè)此債券為15年，經(jīng)過(guò)這15年之建設(shè)，有更為完善之鐵路網(wǎng)為依托，有穩(wěn)定、積極地政權(quán)為核心，我國(guó)經(jīng)濟(jì)必將有一個(gè)極大的飛躍。諸位多數(shù)都熟諳鐵路發(fā)展史，美國(guó)鐵路網(wǎng)之建設(shè)，基本都是依靠了外國(guó)借款，當(dāng)時(shí)看上去美國(guó)似乎也要不堪重負(fù)而被壓倒，但現(xiàn)在呢？沒(méi)有一公里美國(guó)鐵路是外國(guó)所有的吧？我們對(duì)自己的國(guó)家和民族要有信心，要深信我們是可以發(fā)展、發(fā)達(dá)起來(lái)地。如果我們現(xiàn)在畏畏縮縮，不敢毅然大舉修路，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然也是慢慢騰騰如蝸牛爬……在這樣一個(gè)弱肉強(qiáng)食、不進(jìn)則退的時(shí)代里，緩慢發(fā)展等于慢性自殺。我們?yōu)槊駡?zhí)政，必然要有遠(yuǎn)大的理想和眼光，自然也要承擔(dān)一定地風(fēng)險(xiǎn)。”
    眾人地情緒被秦時(shí)竹調(diào)動(dòng)起來(lái)了，都感到熱血沸騰，是啊，時(shí)不我待，緩慢發(fā)展等于慢性自殺！
    “我再給諸位舉個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子。遼寧地工商經(jīng)濟(jì)在各省中原先并不發(fā)達(dá)，但我岳父興建北方實(shí)業(yè)后，大量借入外國(guó)款項(xiàng)用于發(fā)展實(shí)業(yè)，按照通常理解，是要被還本付息所壓垮的。10年過(guò)去了，從當(dāng)初局限一縣的小工廠發(fā)展為中國(guó)巨無(wú)霸，現(xiàn)在北方實(shí)業(yè)恐怕是遠(yuǎn)東都數(shù)一數(shù)二的實(shí)業(yè)巨子。輪船招商局、漢陽(yáng)鐵廠、江南造船廠等原先都是巨大的國(guó)有企業(yè)，但膽子太小，為上者不敢大力發(fā)展，現(xiàn)在我可以告訴你們，北方實(shí)業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這些大型企業(yè)地總和的十倍。緩慢的積累、發(fā)展，也許是一條穩(wěn)妥的道路，但在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中，可能是自殺。現(xiàn)在輪船招商局、江南廠、漢陽(yáng)鐵廠基本都已被遼陽(yáng)控股所收購(gòu)或控股，這豈不是活生生的例子？”
    眾人都表示驚嘆，雖然都說(shuō)南張北周、關(guān)外遼陽(yáng)，但是實(shí)際上無(wú)論是10個(gè)南張還是北周，都不是遼陽(yáng)的對(duì)手。
    詹天佑慨然起身：“昔年建設(shè)京張鐵路時(shí)，今日國(guó)防軍總裝備部何主任當(dāng)時(shí)曾與某就鐵軌買(mǎi)賣(mài)有一面之緣，那時(shí)遼陽(yáng)鐵廠不過(guò)為一小鐵廠，規(guī)模不及漢陽(yáng)，但前日我去參觀，卻是漢陽(yáng)遠(yuǎn)不如遼陽(yáng)。我信總統(tǒng)所言，在總統(tǒng)的帶領(lǐng)下，中國(guó)必將有一個(gè)騰飛。”
    1913年12月11日，內(nèi)閣就全國(guó)鐵路網(wǎng)建設(shè)達(dá)成了一致意見(jiàn)，不僅形成了“五干十支”地建設(shè)籌劃，對(duì)于可轉(zhuǎn)股債券地發(fā)行也表示贊賞，次日，國(guó)會(huì)通過(guò)議案，同意先行發(fā)行一億元可轉(zhuǎn)換債券，用于充實(shí)三大國(guó)有銀行之國(guó)有資本和粵漢鐵路建設(shè)國(guó)有股份，其余數(shù)額視發(fā)行情況后再行定奪。