聽到夏景行的話，李耀祖立馬調(diào)出了一組PPT文件，開始在投影大屏幕中播放。
    “這是大眾股票近三年的走勢(shì)圖，保時(shí)捷家族早在三年前就開始覬覦大眾集團(tuán)的控制權(quán)，然后在所有人都不看好的情況下，展開了這起蛇吞象的收購(gòu)。”
    說到這，李耀祖笑了笑，露出一口白牙，“不得不說，保時(shí)捷家族還真有點(diǎn)愚公移山的精神！
    收購(gòu)行動(dòng)被他們整整搞了三年多時(shí)間，面對(duì)那么多困難和阻撓，一般人早放棄了，然而他們并沒有氣餒。
    像螞蟻搬家一樣，各種手段齊上，勝利的天平竟然一點(diǎn)點(diǎn)在向保時(shí)捷家族傾斜。
    2005年，他們搞到手了18.53%大眾股份；
    2006年，股權(quán)進(jìn)一步增持到27.3%，成為了大眾的最大股東。
    不過這并不足以控制大眾集團(tuán)，因?yàn)榈聡?guó)公司法明文規(guī)定，需要對(duì)一家公司持股達(dá)到75%及以上，才算取得了該公司的控制權(quán)。
    而大眾作為元首號(hào)召下成立的國(guó)民汽車品牌，在德國(guó)的待遇更是獨(dú)一份。
    為了防止外人收購(gòu)大眾，德國(guó)政府特地頒布了一部《大眾法》。
    其中明確規(guī)定：持有大眾公司的股份20%以下時(shí)，按實(shí)際持股比例計(jì)算投票權(quán)；當(dāng)持股比例超過20%，其投票權(quán)不再增加。
    也就是說，保時(shí)捷家族雖然持有了27.3%股份，是最大的股東，然而投票權(quán)只有20%。。
    這也就意味著保時(shí)捷家族努力了兩年, 還是沒法實(shí)質(zhì)性控制大眾，只是一個(gè)最大的財(cái)務(wù)投資股東。
    想要解決這個(gè)問題, 真正控制大眾, 必須把持股提高至80%以上。
    假如持股80.1%, 投票權(quán)依然只有20%。
    不過外部流通股只剩下了19.9%，對(duì)應(yīng)投票權(quán)也只有19.9%。
    20%比19.9%, 保時(shí)捷家族獲勝！
    不過保時(shí)捷能收購(gòu)大眾80%股權(quán)嗎？
    顯然是不能的！因?yàn)榇蟊娍偛克诘南滤_克森州政府持有大眾20.1%股權(quán)。
    保時(shí)捷無論如何努力，出多大價(jià)錢在市場(chǎng)中購(gòu)買股票，理論上也只能收購(gòu)大眾79.9%股票, 無法達(dá)到80%控股線。
    即便這樣，也沒能擊退保時(shí)捷收購(gòu)大眾的決心。
    在2007年，保時(shí)捷向歐盟法庭起訴，說《大眾法》違反了歐盟的《公平交易法》，且高于歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的法律, 不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng), 這是對(duì)自由主義精神的踐踏等等。
    歐盟其他成員國(guó)早就看《大眾法》不順眼了, 所以紛紛出力, 雖然其中德國(guó)也據(jù)理力爭(zhēng)，但歐盟法庭最終還是判決《大眾法》無效。
    這下為保時(shí)捷收購(gòu)大眾的道路掃除了所有障礙，只需要像控股普通的德國(guó)公司那樣，達(dá)到75%控股線就行了。
    但保時(shí)捷真的有能力收購(gòu)大眾集團(tuán)嗎？”
    李耀祖換了一組PPT圖片, 指著其中的幾副柱狀圖說道：“這是兩家公司近幾年的銷售收入、凈利潤(rùn)對(duì)比圖片。
    可以清楚的看到, 在2005年的時(shí)候，大眾的年銷售收入相當(dāng)于保時(shí)捷的30倍。
    不過保時(shí)捷作為豪華品牌, 利潤(rùn)率挺高的, 去年的凈利潤(rùn)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的64億歐元。
    或許是這份底氣, 堅(jiān)定了保時(shí)捷家族收購(gòu)大眾的決心。
    在2007年，保時(shí)捷對(duì)大眾的持股比例進(jìn)一步提升至31%。
    在今年, 保時(shí)捷杠桿舉債了數(shù)十億歐元，一舉在6月底的時(shí)候把持股比例提升至51%, 其中包括部分正股，部分期權(quán)。
    到這時(shí), 全歐洲都相信保時(shí)捷是動(dòng)了真格想收購(gòu)大眾了。
    保時(shí)捷今年以來的大規(guī)模收購(gòu)動(dòng)作，也造成了大眾股價(jià)一路走高, 上個(gè)月的股價(jià)達(dá)到了200歐元。
    隨后全球爆發(fā)了金融海嘯，也沒能阻擋它的股價(jià)上升，股價(jià)上漲到了400歐元, 市值超過1000億歐元。
    最近半個(gè)月，各路空頭都在做空大眾的股票, 同時(shí)散布各種不利于大眾的消息，認(rèn)為股價(jià)太不正常，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大眾的實(shí)際價(jià)值。”
    夏景行微微一笑，“其實(shí)他們說的沒錯(cuò)，現(xiàn)在的大眾并不值1000多億歐元，做空它也是正常的舉動(dòng)。
    現(xiàn)在歐洲各國(guó)乃至全世界都在禁止賣空金融股，大眾的股價(jià)漲得這么離譜，自然就吸引了各路對(duì)沖基金的目光。”
    李耀祖笑著攤攤手，“金融危機(jī)爆發(fā)的背景下，大家都認(rèn)為保時(shí)捷可能要暫時(shí)停止收購(gòu)大眾的行動(dòng)了，持股比例止步于51%。
    如果不是夏生你再三叮囑，我可能都會(huì)忍不住去占占便宜了。”
    夏景行笑著搖了搖頭，“我們哪還有錢去占便宜，所有子彈都已經(jīng)打空了。”
    李耀祖微笑說道：“美國(guó)團(tuán)隊(duì)不是又支持了我們10億美元嗎？
    這些天隨著空頭陸續(xù)做空大眾，股價(jià)已經(jīng)從400歐元跌到了210歐元。
    我們把這10億美元，約合7.42億歐元拿去買了353萬股大眾看漲期權(quán)，約占大眾總股本的1%。
    加上之前陸續(xù)買入的正股和期權(quán)，我們目前一共持有占大眾總股本3%的股票。”
    夏景行稍稍皺了皺眉，才這么一點(diǎn)股票，感覺有點(diǎn)少啊！
    不過考慮到如今的態(tài)勢(shì)，確實(shí)不適合大開大合的行動(dòng)。
    無論是驚動(dòng)了保時(shí)捷這個(gè)多頭，還是驚動(dòng)了一票對(duì)沖基金空頭，都有可能發(fā)生不可預(yù)測(cè)的事情。
    夏景行問道：“大眾的期權(quán)，除了我們，還有別人在買嗎？”
    李耀祖搖頭，“根據(jù)法蘭克福交易所的規(guī)定，如果購(gòu)買股票期權(quán)者愿意按照股價(jià)的全額支付權(quán)利金，就可以自行決定在何時(shí)公布自己的期權(quán)持有數(shù)量。
    保時(shí)捷家族究竟有沒有大量購(gòu)買期權(quán)，這誰也說不準(zhǔn)。
    持有正股的比例超過了30%，每次交易都要進(jìn)行披露。
    根據(jù)信息披露，保時(shí)捷持有的正股比例一直停留在42.6%的位置上，之后再也沒有增加過。”
    夏景行輕輕點(diǎn)頭，這個(gè)期權(quán)其實(shí)就是一個(gè)BUG。
    美國(guó)的個(gè)股期權(quán)權(quán)利金很便宜，股價(jià)幾十、幾百美元，權(quán)利金或期權(quán)費(fèi)卻很便宜，幾美元，甚至是以美分為單位。
    而李耀祖所說的“按照股價(jià)全額支付權(quán)利金”，就是以股票現(xiàn)價(jià)支付權(quán)利金。
    像遠(yuǎn)景資本購(gòu)買的353萬股期權(quán)，就是按照每股210歐元的現(xiàn)價(jià)支付的期權(quán)費(fèi)。
    這個(gè)期權(quán)有點(diǎn)廢！
    相當(dāng)于花了210歐元，購(gòu)買了一個(gè)未來以210歐元價(jià)格購(gòu)買期權(quán)賣出方，即對(duì)手方所持有的大眾股票的權(quán)利。
    毫無疑問，風(fēng)險(xiǎn)和收益有點(diǎn)不成正比，中間幾乎沒有套利空間——當(dāng)然了，這是指一般情況下。
    假如股價(jià)跌破210歐元，放棄行權(quán)的話，210歐元×353萬股，投資就全打水漂了，期權(quán)淪為廢紙。
    而選擇行權(quán)，期權(quán)費(fèi)不退，還要加上行權(quán)成本，比如“以210歐元去購(gòu)買股價(jià)已經(jīng)跌到200歐元”的股票，更虧！
    唯一賺錢的機(jī)會(huì)，就是股價(jià)大漲，在210歐元的基礎(chǔ)上繼續(xù)往上漲。
    考慮到大眾市值雖然跌了一些，但仍然有將近800億歐元，股價(jià)再上漲的可能性很小。
    賣出看漲期權(quán)，其實(shí)也是空頭在利用期權(quán)工具做空大眾。
    “你說，假如保時(shí)捷家族購(gòu)買了占大眾總股本30%以上的期權(quán)會(huì)怎么樣啊？”
    夏景行的話，讓李耀祖愣了一下，隨即一臉驚愕的反應(yīng)了過來，“你是說……”
    夏景行笑著點(diǎn)了點(diǎn)頭，“這就叫明修棧道，暗度陳倉(cāng)！你說保時(shí)捷家族的人有沒有可能學(xué)過中國(guó)兵法啊？”
    李耀祖沒有回答老板的玩笑之語，他現(xiàn)在心臟撲通撲通跳，還有種呼吸急促的感覺。
    因?yàn)樗劦搅藲W元的香味！</br>