就在東方研究院在香港資本市場(chǎng)掀起一陣狂潮時(shí)，東方游戲公司在紐交所的上市之旅，同樣引起了巨大的轟動(dòng)。
    對(duì)于東方游戲公司的整體估值，李軒與高盛最后談妥的價(jià)格是275億美元，比東方研究院略低一些。單從兩家公司的稅前年利潤(rùn)來(lái)看，東方研究院高達(dá)32.7億美元，比東方游戲公司的18.65億美元，整整高出了14億美元。
    但公司的估值除了受營(yíng)收水平、盈利能力等數(shù)據(jù)的影響之外，還受到其他許多方面的制約。比如東方研究院的估值水平明顯是偏低的，這一方面是受到香港證券市場(chǎng)整體規(guī)模的限制，另一方面也是出于李軒這位絕對(duì)控股股東的意愿。
    要知道即便這樣，東方研究院一家公司的市值，就已經(jīng)占到聯(lián)交所所有上市公司總市值的五分之一。如果東方研究院的占比繼續(xù)提高，反應(yīng)香港股市漲跌形勢(shì)的恒生股指都不用繼續(xù)統(tǒng)計(jì)了，直接看東方研究院一只股票的行情就行了。
    而李軒本人也不希望東方研究院的其實(shí)估值過(guò)高，大部分新上市公司之所以希望初始估值越高越好，是因?yàn)樗麄兿Ｍㄟ^(guò)上市融資，一次性為企業(yè)籌集到足夠多的發(fā)展至今。而東方研究院本身并不缺錢(qián)，高估值只會(huì)為帶來(lái)更高的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力，反而得不償失！
    畢竟東方研究院上市以后，就從李軒一人決斷的私人企業(yè)變成了公眾公司。李軒雖然依舊是公司內(nèi)占絕對(duì)控股地位的大股東，但也不能完全無(wú)視其他小股東的聲音。
    而東方游戲公司的情況，則又和東方研究院不同。雖然公司本身同樣不缺錢(qián)，但李軒這個(gè)大股東卻很缺錢(qián)。他之前從運(yùn)通公司手中收購(gòu)希爾森-雷曼公司的行動(dòng)，可是一下子背負(fù)了高達(dá)80億美元的巨債，這次正想借著東方游戲公司的IPO來(lái)套現(xiàn)一部分股權(quán)還債。
    其實(shí)從這一點(diǎn)上也可以看出來(lái)，東方研究院和東方游戲公司在李軒心里的地位還是不一樣的。李軒就算再缺錢(qián)，也不愿意用減持東方研究院股份的方式來(lái)籌集資金。
    而東方游戲公司就不一樣了，它當(dāng)初最大的使命就是作為現(xiàn)金奶牛，為東方集團(tuán)的迅速擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y金。經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，東方集團(tuán)已經(jīng)度過(guò)了最初的資金渴求期，已經(jīng)不需要東方游戲公司繼續(xù)提供龐大現(xiàn)金流。
    但東方游戲公司在李軒眼中的作用依舊沒(méi)變，還是負(fù)責(zé)為他提供資金。只不過(guò)這次不再是通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式，而是以股權(quán)流動(dòng)的方式。
    所以李軒自然要盡最大可能的吹大東方游戲公司的估值，從而用最少的股權(quán)換回足夠多的資金。實(shí)際上如果單看東方游戲公司的盈利能力，撐起275億美元的估值也不算很勉強(qiáng)。但東方游戲公司的弱點(diǎn)在于它是一家典型的輕資產(chǎn)企業(yè)，它的核心資產(chǎn)是那一款款暢銷(xiāo)游戲的版權(quán)。
    但游戲市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的產(chǎn)業(yè)，誰(shuí)也不能確保自己開(kāi)發(fā)的下一款游戲，一定會(huì)得到玩家們的追捧。如果東方游戲公司連續(xù)幾款主推產(chǎn)品都不受歡迎，那么它現(xiàn)在作為全球最大游戲廠商的地位立刻就會(huì)受到動(dòng)搖。
    相比之下，同樣是輕資產(chǎn)企業(yè)的東方研究院，所要面對(duì)的挑戰(zhàn)就少了許多。它最核心的業(yè)務(wù)——ERM處理器，實(shí)際上已經(jīng)完全壟斷了整個(gè)個(gè)人處理器市場(chǎng)，短期內(nèi)根本不可能有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能對(duì)其造成威脅。
    而其他諸如液晶技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)等領(lǐng)域，同樣擁有很高的資金和技術(shù)門(mén)檻，再加之東方研究院這個(gè)先行者，又不斷用技術(shù)專(zhuān)利來(lái)設(shè)置越來(lái)越多的壁壘，讓其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想要跟進(jìn)的難度也不斷擴(kuò)大。
    但游戲產(chǎn)業(yè)是一個(gè)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，一個(gè)只有幾個(gè)員工的車(chē)庫(kù)企業(yè)，憑借一個(gè)好的創(chuàng)意，開(kāi)發(fā)出一款銷(xiāo)量上百萬(wàn)份的游戲，并不是一件不可能的事情。
    所以東方游戲公司想要提高自己的整體估值，最重要的工作在于消除投資者們，對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展不確定性的擔(dān)憂！
    在整個(gè)八十年代，東方游戲公司最主要的三大業(yè)務(wù)分別是街機(jī)、掌上游戲機(jī)和家庭電視游戲機(jī)。
    其中街機(jī)業(yè)務(wù)是東方游戲公司早期最重要的利潤(rùn)來(lái)源，但隨著美國(guó)這個(gè)最大出口市場(chǎng)零售方式的變革，大量能為街機(jī)提供終端經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的社區(qū)洗衣店、雜貨店等紛紛消失，美國(guó)的街機(jī)年銷(xiāo)量出現(xiàn)了嚴(yán)重的萎縮。
    雖然東方游戲公司也在積極開(kāi)拓美國(guó)的電影院、超級(jí)市場(chǎng)等全新的終端銷(xiāo)售場(chǎng)所，以及進(jìn)軍南美洲、亞洲、非洲和東歐等新興市場(chǎng)，但其街機(jī)業(yè)務(wù)的年?duì)I，收水平相比于八十年代中期的峰值，依舊減少了四分之一，而稅前利潤(rùn)更是減少了三分之一。
    東方游戲公司最近這幾年?duì)I收和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，實(shí)際上主要得益于Game-Boy系列掌上游戲機(jī)，以及FC系列家庭電視游戲機(jī)，在全世界銷(xiāo)量的迅猛增長(zhǎng)。
    但是無(wú)論是家機(jī)領(lǐng)域還是掌機(jī)領(lǐng)域，東方游戲公司經(jīng)過(guò)近十年的擴(kuò)張，不但已經(jīng)占據(jù)了全球市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，還建立了一套完善的游戲準(zhǔn)入和發(fā)行制度，很難再給投資者帶來(lái)突破性的驚喜感！所以東方游戲公司需要進(jìn)入一片全新的藍(lán)海——電腦游戲市場(chǎng)，以便向投資者提供對(duì)未來(lái)的充足想象空間。
    全球電腦產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近十五年的飛速發(fā)展，無(wú)論是從性能上還是從總體保有量上，都為電腦游戲的崛起提供了足夠的支撐。而東方游戲公司在這一域的布局也非常充分，早在五年前就用一款轟動(dòng)全球電腦玩家的《魔戒1》，一舉奠定了自己在電腦游戲市場(chǎng)領(lǐng)域的高端廠商地位。
    東方游戲公司最擅長(zhǎng)做的事情，就是把一款游戲進(jìn)行全平臺(tái)推廣，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。比如早期的《口袋妖怪》原來(lái)是一款掌機(jī)游戲，但在家機(jī)和電腦軟件市場(chǎng)，同樣取得了不俗的銷(xiāo)量。
    《魔戒》系列也不例外，在《魔戒1》電腦版發(fā)布一年以后，隨著新一代FC家庭游戲機(jī)配置水平的全面提升，《魔戒》系列也開(kāi)始進(jìn)入家庭電視機(jī)游戲市場(chǎng)。
    所以東方游戲公司想要讓投資者充分認(rèn)識(shí)到，電腦游戲市場(chǎng)是一個(gè)充滿潛力的全新細(xì)分市場(chǎng)，還需要一款能夠充分展示電腦端平臺(tái)與眾不同之處的新游戲！
    而就在東方游戲公司公司IPO前三個(gè)月，一個(gè)全新的系列游戲迅速席卷美國(guó)游戲市場(chǎng)，它不但宣告了電腦游戲新時(shí)代的到來(lái)，也掀開(kāi)了新一輪美國(guó)網(wǎng)絡(luò)科技的浪潮！