梅杰和他的內(nèi)閣們已經(jīng)明顯地感覺到來自各方面的壓力。
    在八十年代，歐洲出現(xiàn)了私有化的浪潮，大型的國(guó)有企業(yè)紛紛化整為零，賣給了私人財(cái)團(tuán)，這給當(dāng)時(shí)英國(guó)的經(jīng)濟(jì)注入了一劑強(qiáng)心劑?？珊镁安婚L(zhǎng)，到了九十年代，席卷歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退也沒有放過英國(guó)，在九零年，英國(guó)全年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有零點(diǎn)六個(gè)百分點(diǎn)，而到了九一年，全年的gdp居然比上一年下跌了二點(diǎn)一個(gè)百分點(diǎn)。
    進(jìn)入到九二年的第三個(gè)季度，英國(guó)經(jīng)濟(jì)依然沒有好轉(zhuǎn)，各種數(shù)據(jù)比起上一年沒有明顯的增長(zhǎng)，基本上是處于一個(gè)持平的狀態(tài)。
    事實(shí)上，英國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退并不是由于國(guó)內(nèi)的因素，而是受到整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響。由于八十年代末九十年代初美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐洲大陸的集體衰退，導(dǎo)致私有化后對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)倍加依賴的英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無力。
    為了和歐洲大陸市場(chǎng)有著更加緊密的聯(lián)系，英國(guó)政斧加入了歐洲匯率體系（erm），以一英鎊兌換2.95馬克的匯率水平，但這個(gè)匯率對(duì)于英國(guó)來說偏高。原因無他，就是當(dāng)時(shí)英國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和德國(guó)不在一個(gè)水平線上。
    九二年初，歐洲共同體的十二個(gè)國(guó)家的外長(zhǎng)和部長(zhǎng)在荷蘭的馬斯特里赫特簽署了《馬斯特里赫特條約》，這個(gè)條約的主要核心就是歐洲貨幣聯(lián)盟。按照條約的規(guī)定，十二個(gè)國(guó)家將分為三個(gè)階段完成統(tǒng)一貨幣的工作，第一階段是強(qiáng)化歐洲匯率體系，實(shí)現(xiàn)資本的自由流通，第二階段是建立“歐洲貨幣機(jī)構(gòu)”，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各國(guó)之間的貨幣政策，第三階段就是推出統(tǒng)一的歐洲貨幣――歐元，并把第二階段里的“歐洲貨幣機(jī)構(gòu)”升級(jí)為歐洲中央銀行，為各國(guó)制定統(tǒng)一的貨幣政策。
    在這個(gè)條約的約束下，各個(gè)國(guó)家的匯率政策更是被壓縮到一個(gè)很小的范圍內(nèi)，可以說，原本讀力的貨幣政策逐漸喪失了，變成了一個(gè)只能在一定微小范圍內(nèi)調(diào)整的貨幣政策。
    英鎊加入歐洲貨幣體系時(shí)對(duì)馬克的匯率是2.95，上限則是3.1320，下限是2.7780，幅度是6%。這是個(gè)貌似可以自由調(diào)節(jié)的固定匯率體系，也自然為后來的英鎊危機(jī)埋下了伏筆。
    九二年四月，英國(guó)大選，出于對(duì)工黨可以實(shí)行國(guó)有化政策的擔(dān)憂，資本開始外流，匯率逐步下跌，雖然最后和撒切爾夫人同出于保守黨的梅杰最后勝出，英鎊也一度恢復(fù)了往曰的堅(jiān)挺，但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)始終沒有好轉(zhuǎn)，結(jié)果經(jīng)過兩個(gè)月的上漲之后，在六月份又開始下跌。
    對(duì)于這種情況，梅杰和他的內(nèi)閣心急如焚，他們都很清楚貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，在匯率市場(chǎng)無法自由調(diào)節(jié)的情況下，他們只能通過抬高利率來維持資本不繼續(xù)往外流。
    利率的提高也不可能是無限制的，因?yàn)槔实奶岣邥?huì)抑制投資者的熱情，可能對(duì)原本就是蕭條的經(jīng)濟(jì)再來一層雪上加霜，因此英國(guó)當(dāng)局將面臨一個(gè)兩難的局面，第一就是在幾乎不可能對(duì)馬克升值的情況下容許英鎊貶值，第二就是在一定程度上提高利率。
    德魯肯米勒就是在這個(gè)節(jié)骨眼上進(jìn)場(chǎng)了。
    他開始大量買入德國(guó)馬克，賣出英鎊，從兩者之間的匯率變動(dòng)中獲取利潤(rùn)，同時(shí)也根據(jù)分析，或多或空地艸作著英國(guó)市場(chǎng)的股票。到了八月底，量子基金已經(jīng)建立了一個(gè)超過十五億美元的頭寸。
    除了量子基金，其他在外匯市場(chǎng)上交易商們也嗅到了不一樣的味道，紛紛在市場(chǎng)上建立起看空英鎊的頭寸。
    來自外匯市場(chǎng)的壓力很快地轉(zhuǎn)移到了德國(guó)中央銀行的身上。
    德國(guó)央行在歐洲貨幣體系中扮演著重要的角色。由于東西德的合并，為了振興整個(gè)德國(guó)的經(jīng)濟(jì)，德國(guó)政斧實(shí)施了積極的財(cái)政政策，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會(huì)福利方面投入了大量的財(cái)力，以抵消因?yàn)闁|德經(jīng)濟(jì)并入后帶來的不良影響。
    在財(cái)政政策的刺激下，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，馬克也因此堅(jiān)不可摧。
    在這種情況下，想要讓資本從德國(guó)回流到其他國(guó)家，能做的不是在馬克上，而是在利率政策上，即減低德國(guó)的利率水平，使得資本向其他國(guó)家的市場(chǎng)流動(dòng)。
    要知道，利率這個(gè)東西，在金融市場(chǎng)上被普遍認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的投資，是一種理想的投資收益。原因無他，因?yàn)槔蚀蟛糠质侨Q于短期國(guó)債的利率水平，而國(guó)債這個(gè)東西，是以國(guó)家政權(quán)的信用和財(cái)政稅收為擔(dān)保發(fā)行的債券，基本上不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。
    因此在市場(chǎng)上一些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的資本，專門在不同的市場(chǎng)里以利率為標(biāo)的進(jìn)行投資，這些資本不是以利益最大化，而是以風(fēng)險(xiǎn)最小化為投資策略的宗旨。對(duì)于一個(gè)國(guó)家來說，這樣的資本是非常受歡迎的。
    德國(guó)政斧不能降低利率！
    說來話長(zhǎng)，這要說到第二次世界大戰(zhàn)前，當(dāng)時(shí)的德國(guó)政斧為支付第一次世界大戰(zhàn)前欠下的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)和失敗賠償?shù)龋笏翞E發(fā)貨幣，于是在德國(guó)產(chǎn)生了極其嚴(yán)重的惡姓通貨膨脹，貨幣貶值的速度像脫韁的野馬，短短幾年內(nèi)，馬克貶值了幾十億倍。
    當(dāng)時(shí)鈔票夜以繼曰地印刷也趕不上通脹的速度，后來沒有辦法，只能改為單色油墨印刷，即便是這樣還是不行，到了最后只能以單面印刷，因?yàn)閬聿患傲栏蛇@些鈔票。曾經(jīng)有這么兩個(gè)段子，第一就是當(dāng)時(shí)有對(duì)老夫妻金婚之喜，按照當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)俗，政斧將發(fā)放一點(diǎn)禮節(jié)姓的金錢，然后市長(zhǎng)就以國(guó)家的名義莊重地贈(zèng)送了這對(duì)老夫婦一萬億馬克；還有另外一個(gè)就是在冬天的時(shí)候，人們將馬克代替木柴投入到火爐中燒火取暖，因?yàn)檫@樣的話會(huì)更劃算。
    在這種情況下，希特勒順應(yīng)民心，以國(guó)家和民族拯救者的姿態(tài)橫空而出，成為這個(gè)國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人，后來的事情就眾所周知了。
    因此，戰(zhàn)后德國(guó)的歷屆政斧在防止通貨膨脹方面都是不遺余力，利率也一直維持在較高的水平。在美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是要求保證低通貨膨脹率和充分就業(yè)為目標(biāo)，而德國(guó)的聯(lián)邦銀行的任務(wù)就是專門打擊通貨膨脹率。
    與此同時(shí)，常年的低通貨膨脹率也使得國(guó)民習(xí)慣了這種待遇，萬一政斧改動(dòng)利率，則會(huì)受到很大的輿論壓力和質(zhì)疑。
    在索羅斯他們發(fā)現(xiàn)英鎊被高估的時(shí)候，德魯肯米勒已經(jīng)完成了第一次對(duì)英鎊的狙擊。不過因?yàn)轭^寸的原因，得到的利潤(rùn)頗為有限。不過很快，德國(guó)央行的態(tài)度就將明朗化，索羅斯和他的門徒們將攜帶著天量的資本卷土重來。（求三江票，希望大家繼續(xù)支持，非常感謝?。?br/>     ;
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