眼看討論的氛圍陷入了僵局，馬家瑞及時(shí)地站了出來，故作風(fēng)趣地說道：“這些都是沒影的事情，現(xiàn)在還沒有任何證據(jù)證明國際對(duì)沖基金盯上了香港。我們現(xiàn)在只是做一個(gè)內(nèi)部的討論，再說，如果對(duì)沖基金來襲，不是還有金管局嗎？”
    “不！”鐘石豎起食指，沖著馬家瑞揮了揮，有點(diǎn)語重心長(zhǎng)地說道：“未雨綢繆，是我們做金融的好習(xí)慣。不要忘了，我們也是眾多大鱷中的一條，既然我們目前能想到，別人就未必想不到。既然說到調(diào)研，我這里有一些照片，你們可以看看?！?br/>     說著，他沖著安德魯打了個(gè)響指，安德魯點(diǎn)了點(diǎn)頭，從手中的公文袋中掏出一疊厚厚的照片，分派給各個(gè)研究員。
    照片的背景是一個(gè)造船廠，一名四十歲左右的中年亞洲人正陪著幾個(gè)白人四處查看，有的照片上正是他們沖著巨大的錨指指點(diǎn)點(diǎn)，有的則是幾人正看著四處聊天的工人，有的則是那幾個(gè)外國人在摸地上銹跡斑斑的鋼材。這幾十張照片雖然各自不同，但研究員們一眼就能看出來，這些人是在進(jìn)行考察調(diào)研活動(dòng)。
    由于要買入股票，基金的研究員們經(jīng)常會(huì)到上市公司去調(diào)研，這是一種正常的調(diào)查行為。只有深入實(shí)地，才能直觀地感受一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)，在投資過程中，這個(gè)行為是不可避免的，在座的研究員們都有過類似的經(jīng)歷。
    曾經(jīng)有這么一個(gè)段子，有著股圣之稱的彼得林奇每年至少走訪200家上市公司。常年處于調(diào)研的忙碌狀態(tài)。有一次他對(duì)一家服裝公司的股票產(chǎn)生興趣，又分身乏術(shù)，只能讓他的老婆和女兒去那里看一看，結(jié)果兩人轉(zhuǎn)了一圈后帶回來一大堆的衣服，對(duì)這家服裝公司的款式和材料贊不絕口，彼得林奇敏銳地嗅覺到商機(jī)，大手筆購入該公司的股票，最終大賺了一筆。
    由此可見，調(diào)研活動(dòng)對(duì)一支股票背后的上市公司的真實(shí)情況的了解有多重要。
    “咦，這個(gè)人不是納瓦證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘輝嗎？”很快。就有眼尖的研究員認(rèn)出了照片上的亞洲面孔。訝的一聲喊了出來。
    其他的研究員紛紛看過來，發(fā)現(xiàn)正是和他們有過接觸的納瓦證券的潘輝。很快，這些人聯(lián)想到，能讓投行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陪同調(diào)研的人。也肯定是圈內(nèi)的人士。甚至是重量級(jí)機(jī)構(gòu)的研究員。一想到這里。天域基金研究員們的臉色立刻凝重起來。
    “你們猜得沒錯(cuò)，的確是納瓦證券的潘輝。”鐘石看了看變了臉色的研究員們，又添了一把火。說，“這組照片是七月份拍攝的，照片中的船廠是內(nèi)地離海的一家造船廠，在香港上市，目前的股價(jià)在43港幣左右。你們還能通過這組照片看出更多的信息嗎？”
    聽到這話，研究員們又把手邊的照片拿起來看了看，思考了片刻后開始表達(dá)自己的看法。
    “從這些照片里得不出更多的信息，如果能夠?qū)嵉乜疾煲环?，效果?yīng)該會(huì)比較好?！?br/>     “地上的鋼材已經(jīng)銹跡斑斑，應(yīng)該是很久沒有動(dòng)過了。看來這家船廠的開工率并不是很高，原材料閑置到這個(gè)地步，造成極大的浪費(fèi)?！?br/>     “不錯(cuò)！如果單從這幾張照片來看，這家船廠的經(jīng)營狀況并不樂觀，再結(jié)合一下財(cái)務(wù)報(bào)告和最近的走勢(shì)，我個(gè)人認(rèn)為這家船廠的股價(jià)明顯是被高估了。”有動(dòng)作迅速的研究員，很快從會(huì)議室內(nèi)的電腦里調(diào)出這家船廠最近的股價(jià)走勢(shì)圖，接通了投影儀，頓時(shí)一個(gè)氣勢(shì)如虹的上升走勢(shì)圖出現(xiàn)在眾人的眼前。
    鐘石贊許地點(diǎn)了點(diǎn)頭，揮了揮手制止眾人的繼續(xù)討論，說，“雖然不清楚這幾個(gè)白人供職于哪里，但相信各位都很清楚，單憑這些照片，就能說明在香港上市的內(nèi)地公司已經(jīng)被外國的機(jī)構(gòu)盯上了。請(qǐng)注意，我這里說的機(jī)構(gòu)可不是一般的國外投資者，而很有可能是對(duì)沖基金，畢竟不是誰都有資格讓一個(gè)董事總經(jīng)理陪同去考察的。在目前東南亞地區(qū)一片哀號(hào)的情況下，如果說對(duì)沖基金對(duì)紅籌股產(chǎn)生興趣，恐怕就連在座的各位也不會(huì)相信。那么，剩下的最大可能就是，他們?cè)诳疾爝@些紅籌股的企業(yè)，很有可能是因?yàn)樗鼈儺a(chǎn)生了泡沫?！?br/>     一般來說，宏觀對(duì)沖基金對(duì)個(gè)股并沒有太大的興趣，他們的投資目標(biāo)大都盯住各個(gè)國家的匯率、利率又或者是大宗商品市場(chǎng)，只有這些市場(chǎng)才能夠給他們天量的資金提供可觀的收益回報(bào)。就拿量子對(duì)沖基金來說，高達(dá)兩百億美元的資金管理規(guī)模，一旦步入股票市場(chǎng)，恐怕會(huì)立刻引起整個(gè)指數(shù)的上漲。
    當(dāng)然，在后來的大貨幣時(shí)代，由于股票市場(chǎng)可以容納資金規(guī)模急速擴(kuò)大，加上整個(gè)世界范圍內(nèi)對(duì)宏觀對(duì)沖基金的警惕，導(dǎo)致部分宏觀策略的對(duì)沖基金紛紛轉(zhuǎn)型。
    研究員們都有一套自己的股價(jià)估值方式，其中就有兩個(gè)比較重要的估值模型，一個(gè)是現(xiàn)金流量分析模型，另外一個(gè)則是隱含波動(dòng)率價(jià)格模型。這兩個(gè)模型一個(gè)是從現(xiàn)金流的角度分析股價(jià)，另外一個(gè)是從期權(quán)（權(quán)證）的角度分析股票是否超值的模型，雖然并不能完全、真實(shí)反映價(jià)格，但在某種程度上可以作為一種借鑒。
    只是這段時(shí)間，幾乎所有的研究員都在和各家投行聯(lián)系，索要類似于馬來西亞、印尼、泰國等國家的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告，就連其他幾支基金的業(yè)務(wù)也完全停滯了下來，自然也沒有人去分析港股的情況。
    短短的兩個(gè)月時(shí)間，鐘石執(zhí)掌的旗艦基金的資金規(guī)模已經(jīng)膨脹到了八十億美元之多，除此之外。還有高達(dá)十幾億美元的泰銖空頭頭寸沒有平掉。這種超過50%的收益率已經(jīng)讓研究員們顧不上做本職工作，幾乎所有人都在想著怎么去尋找下一個(gè)貨幣攻擊的目標(biāo)，就連幾個(gè)基金經(jīng)理也不例外。雖然在內(nèi)部有著明確的分工，但是由于旗艦基金并沒有太多的研究人員，所以鐘石調(diào)用了其他部門的研究員，也造成了其他幾個(gè)基金投資活動(dòng)的停滯。
    “現(xiàn)在港股依然是一副鮮花著錦、烈火烹油的景象，但是已經(jīng)有相關(guān)投行的研究報(bào)告顯示，這是一種虛假的繁榮，也就是泡沫論。姑且不說這些報(bào)告的立場(chǎng)，就從我們專業(yè)性的角度來看。港股目前的確是被高估了?！瘪R家瑞皺著眉頭。不等其他人開口，就搶先說道，“另外還有一個(gè)問題，最近抽調(diào)到旗艦基金的研究員的數(shù)目有點(diǎn)多。鐘生如果要轉(zhuǎn)移投資重點(diǎn)的話。這一方面是不是要考慮？”
    他的話說得有些巧妙。既迎合了鐘石的觀點(diǎn)，又將最近監(jiān)測(cè)市場(chǎng)不利的責(zé)任推卸掉，雙方都不得罪。
    “沒有必要。我們現(xiàn)在只需要從各家券商的經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告中找出最為接近事實(shí)的部分。分析的工作就交給他們來做。另外，對(duì)紅籌股的調(diào)研工作要迅速展開，我有種預(yù)感，國際對(duì)沖基金已經(jīng)盯上了華夏大陸，雖然他們不可能直接進(jìn)攻內(nèi)地，但是紅籌股將成為主要的目標(biāo)?！辩娛嶂^想了想，最終決定還是不要?jiǎng)幽壳暗膱F(tuán)隊(duì)。
    一般來說，基金業(yè)并不需要太多的分析人才，他們可以直接從券商的研究部免費(fèi)拿到相關(guān)的研究報(bào)告，因?yàn)槿套罱K想要的是他們的傭金費(fèi)用，所以有這么一個(gè)潛在的規(guī)則，即某家券商的研究報(bào)告越是準(zhǔn)確，基金就會(huì)更多地利用某家券商的經(jīng)紀(jì)通道。
    不過基金較少雇傭研究員還有另外一個(gè)原因，即他們處于買方的位置，是券商拉攏的目標(biāo)，有充分的籌碼從券商的研究部挖來王牌的分析師，并不需要自己的培養(yǎng)。他們所要挖取的研究員大多是市場(chǎng)上普遍認(rèn)為研究準(zhǔn)確度高、有一定聲譽(yù)的分析師，數(shù)量上可能不足，但質(zhì)量上絕對(duì)上乘。
    “另外，東亞地區(qū)的國家也要密切注意，相信經(jīng)過東南亞地區(qū)后，對(duì)沖基金已經(jīng)轉(zhuǎn)移了目標(biāo)。像韓國、日本、夷洲等地區(qū)都會(huì)成為他們的新目標(biāo)，這些地區(qū)的宏觀數(shù)據(jù)要時(shí)刻地監(jiān)視?！辩娛旨恿艘痪?。
    眾人齊齊地應(yīng)了一聲，見會(huì)議已然開到了末尾，就三三兩兩地離開了會(huì)議室。
    “說吧，你到底還有什么沒說出來？”當(dāng)眾人走后，馬家瑞依然留在會(huì)議室內(nèi)，顯然是有話對(duì)鐘石講?？吹剿杂种沟臉幼?，鐘石下意識(shí)地皺了皺眉頭，語氣有些不快。
    馬家瑞盯著鐘石的眼睛，一字一頓地說道：“鐘生，是不是因?yàn)槲抑暗脑?，才讓你放棄攻擊港幣的念頭，如果是這樣的話，我實(shí)在是于心難安?！?br/>     鐘石搖了搖頭，放緩了語氣說：“不，雖然我們追求的是絕對(duì)收益，香港也是我們的根基，但如果港幣真的會(huì)被擊潰的話，我會(huì)毫不猶豫地去攻擊它。不過你不要忘了，香港才回歸沒多久，在這種情況下，內(nèi)地政府絕對(duì)不會(huì)讓港幣貶值，這相當(dāng)于**裸的打臉行為。如果有可能，內(nèi)地政府可能會(huì)援助香港部分外匯儲(chǔ)備來保衛(wèi)香港，這不止是經(jīng)濟(jì)行為，更是政治行為。我們所要面對(duì)的，不止是香港一個(gè)對(duì)手，你明白嗎？”
    “原來是這樣！”馬家瑞點(diǎn)了點(diǎn)頭，可隨后又接著問道，“香港政府會(huì)拋棄自由港的政府，轉(zhuǎn)而在外匯市場(chǎng)上公開支撐港幣？”
    說到這里，鐘石不禁深深地看了馬家瑞一眼，大有深意地說道：“一切皆有可能，香港政府不可能放任國際炒家在港交所里肆意做空，但具體以什么方式，我們現(xiàn)在也不好猜測(cè)，等著看吧?！?未完待續(xù)。。)
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