回到芝加哥的鐘石做的第一件事就是做空曰元，畢竟他和對手簽署了場外看多曰元期權(quán)，最好的對沖方式就是進(jìn)入場內(nèi)做空相應(yīng)數(shù)額的曰元期貨。
    曰元期貨的成交量在cme最大，每天的成交量在五六萬手左右，對應(yīng)的標(biāo)的金額則達(dá)到五六十億美元，這是一個可以和原油市場相媲美的巨大市場。
    一張標(biāo)準(zhǔn)的曰元期貨合約標(biāo)的是1250萬曰元，折合成美元大約11萬多，不過在研究了cme的期權(quán)合約后，鐘石又頹然地放棄了，因為曰元期貨只有季度末的四個月份可以進(jìn)行交易，因此想要在2月進(jìn)行買賣的話，那么可能沒有辦法脫手，成交手?jǐn)?shù)不夠活躍，畢竟他如果進(jìn)場的話，估計要動用超過一億美元的資金。
    當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)入美國的長期國債市場，特別是在美聯(lián)儲宣布加息的當(dāng)頭，未來國債市場的走向已經(jīng)有些明朗化了。
    “做十年的還是三十年的？”在電話里，鐘意謹(jǐn)慎地問道。作為學(xué)經(jīng)濟的準(zhǔn)博士，他自然對利率機制非常熟悉，連帶著對美國國債期貨也非常熟悉。
    十年期的國債是市場上最重要的交易部分，因為它和長期利率之間存在微妙的關(guān)系，一般認(rèn)為十年期國債的收益率就是長期利率的標(biāo)準(zhǔn)參考。
    “做十年期的吧，盡管波動會小一些，但是有利于進(jìn)出場?！辩娛肓税胩旌?，這才下定決心?！翱梢杂锰煊蚧鸬拿x，然后召集一批人來，就在芝加哥?！?br/>     “好的，那我立刻去執(zhí)行?！辩娨庑睦锖芘d奮，他已經(jīng)隱隱地意識到鐘石在未來又會有大動作了，只不過不知這一次到底會怎么樣，他對此充滿了期待。
    很快，香港的團隊就到了芝加哥，他們先是租用了一塊工作場地，就在盧普區(qū)的一棟辦公樓，這里距離三大交易所并不遠(yuǎn)，甚至抬頭就能看見交易所的大樓。資金也到位，這一次足足有七億美元，幾乎將天域基金大部分的家當(dāng)都挪移過來了。
    當(dāng)鐘石走進(jìn)這處已經(jīng)布置得差不多的辦公室內(nèi)后，幾乎所有人都站起身來望著這個年輕人，在此之前鐘意已經(jīng)說過鐘石的體貌特征，因此當(dāng)這些人看到鐘石的時候就認(rèn)了出來。
    “這里一切都就緒了？”鐘石微笑著和交易員們擺了擺手，就和鐘意、廖小化等人進(jìn)了一間會議室。
    “都差不多了！”廖小化說完后，指著身旁一個身材單薄、臉色蒼白的中年人對鐘石介紹道：“這位是路易斯.鄭，他是美國國債方面的專家，這一次由他帶隊，交易團隊都是我們最近招募的?！?br/>     美國中期國債，即十年期的國債，標(biāo)的是金額在10萬美元或其整數(shù)倍的中期國債，距離交割月份第一天的剩余期限在6.5到10年之間，轉(zhuǎn)換因子是年化6%的收益率，而此時市場普遍的國債利率是在5%左右。
    即一份標(biāo)的金額為100美元、貼息率為6%的交割期為10年期國債，它目前的價格應(yīng)該在106美元和107美元之間。因為這個國債到期后將支付總共為160美元，貼息率又高于現(xiàn)在市場普遍認(rèn)同的收益率，因此價格方面也比票面價格高一些。
    這個收益率是市場對未來利率和通脹等因素綜合考慮后形成的報價，也就代表著市場對未來長期利率的預(yù)期。當(dāng)這個收益率上升的時候，比如說從5%上升到6%，那么相應(yīng)的債券價格則變成100美元左右，若是這個收益率更高，達(dá)到7%，債券的價格則下降到94美元左右。
    這些價格的估算是建立在購買和交割時限在10年的國債，如果這兩者之間的期限縮短，那么相應(yīng)的價格波動也變小，甚至到了最后支付的時候，這批國債在市場上的價格就趨向于160美元。因為隨著時間的縮短，這些國債的收益率就和短期利率沒什么區(qū)別，基本上沒有獲利的可能。
    對于喜歡高風(fēng)險收益的對沖基金來說，是不可能投資國債實體的，6%的收益對于他們來說只是毛毛雨，相應(yīng)的放大了40倍杠桿的國債期貨市場才是他們投資的主體。
    就拿購買和交付時限在十年期的國債來說，0.25個收益率的變動使得國債價格波動在1.5美元左右，按照一百倍的杠桿來說，做一手現(xiàn)在價格100美元的國債只需要1美元，那么當(dāng)市場上的收益率變化了0.25%時收益達(dá)到1.5美元，足足有150%的收益率，要是做錯了方向就意味著頃刻間爆倉。
    不過國債市場有一點好處是，這種收益率的波動幅度很小，因此杠桿才可以設(shè)置這么高，否則就沒多少人敢玩了。畢竟這個東西是和利率掛鉤，一個國家的利率政策調(diào)整要考慮多方面的因素，通常在調(diào)整之前市場上都會形成相應(yīng)的預(yù)期，使得利率期貨特別是國債期貨能夠在相應(yīng)的時間內(nèi)做出反應(yīng)。
    鐘石能拿到的長期國債合約的杠桿是40倍，意味著他每一手合約花費在2500美元上下，路易斯簡單地估算了一下，就有些擔(dān)憂地說道：“如果只做單個月份的合約，這個杠桿實在是太高了，是不是考慮減低點倉位？”
    “可以！”鐘石斬釘截鐵地說道，“但是要將倉位設(shè)置在八成，其他的用來做追加的保證金，這是我們天域基金的第一場戰(zhàn)役，我們一定要打好！”
    “那方向呢？”路易斯追問道。
    “做空！”
    ……
    十年期長期國債沒有即期月份，合約長短有三、六、九、十二等幾個月份。自然，鐘石的資金都投在了三月、四月、五月這三個月份的三月合約，只是這一次不可能用一個賬戶和經(jīng)紀(jì)行，必須要嚴(yán)格地實行分倉制，否則剛成立不久的天域基金就要給監(jiān)管部門盯上了。
    鐘石知道，如果要全部投入一個合約里，這顯然有些太過龐大了，利率期貨市場可是最大的幾個金融市場之一，10億美元的資本扔進(jìn)去估計也就泛小浪花，這里潛伏的巨鱷實在是太多了，數(shù)目驚人得讓人感到恐怖。據(jù)他所知，幾個最有名的對沖基金在這個市場里就建有巨大的頭寸，除了在美國市場，他們在歐洲、加拿大等地也建有讓人感到觸目驚心的頭寸規(guī)模。
    因為他們是和債券市場掛鉤，所以在債券市場占據(jù)絕對份額的商業(yè)銀行也不得不出現(xiàn)在這個風(fēng)險巨大的市場上，他們很大程度上是通過套期保值來維持自己在債券市場的利潤。不管怎么說，幾乎所有最有錢的機構(gòu)都要在這個市場上插上一腿。
    “盡快入市，留給我們的時間不多了！”鐘石在想著由于美聯(lián)儲的加息，債券市場的價格也相應(yīng)地進(jìn)行的調(diào)整，長期國債的收益率從5%上升到5.02%，這使得國債價格從106.6美元下降到106.5美元，在國債期貨市場上顯示的是106/16（因為美債報價最小價格波動為32分之1，相當(dāng)于106.5），也就是說市場已經(jīng)對美聯(lián)儲的加息做出了反應(yīng)。
    但是此時，對于國債期貨后期的走向市場出現(xiàn)兩種不同的看法，一種自然是繼續(xù)看多，認(rèn)為美聯(lián)儲此時的加息完全沒有必要，是一種杞人憂天的行為；而另外一種則認(rèn)為完全有必要，未來還可能繼續(xù)加息。
    鐘石已經(jīng)顧不上這些亂七八糟的分析評論，在開戶的經(jīng)紀(jì)行送來分析報告的時候，他只是匆匆地看了一眼就將它扔到一邊去，事實上現(xiàn)在決定國債期貨收益率的既不是美聯(lián)儲，也不是未來可能形成的通貨膨脹，而是影子銀行，這其中形成的機制現(xiàn)在沒多少人能看透。
    剩下的事情基本上就甩手給了廖小化和這個路易斯，相信他們能夠盡快地在國債期貨市場上建立足夠的倉位，鐘石另外還有事情要去做，那就是另外一個和加息息息相關(guān)的金融市場，股指期貨市場。
    按照經(jīng)濟學(xué)理論來說，資本市場和利率市場是相互間存在有競爭關(guān)系的兩個市場，因為利率的提高，會提高資金流向儲蓄的可能姓，同時造成企業(yè)在資本市場融資的成本上升，這對資本市場來說是個不好的消息，即利空。同樣，如果利率下降，那么意味著資金獲取的成本下降，有利于融資擴大再生產(chǎn)等等，自然對上市的企業(yè)是個利好。
    標(biāo)普500期指市場是標(biāo)普500指數(shù)乘以250美元作為標(biāo)的金額，在美聯(lián)儲宣布加息的當(dāng)天，標(biāo)普500指數(shù)暴跌10.90點，跌幅達(dá)到了2.27%，也使得曾經(jīng)一度上漲到482.85歷史最高點的指數(shù)下降到了470的位置當(dāng)中。不過這還不算完，未來美聯(lián)儲可能會繼續(xù)宣布加息，股市依然要受到嚴(yán)峻的考驗。
    停留在天際線一系列公司賬戶里的10億美元終于找到了好的出路，鐘石打算拿出兩億美元出來做空標(biāo)普500指數(shù)期貨，同時將另外的八億美元全部投向國債期貨市場，這個市場將是這一年的重頭戲，這筆資金也需要艸盤團隊的協(xié)力合作，這就是為什么鐘石不遠(yuǎn)萬里、不惜花費數(shù)十萬美元的代價將他們帶到芝加哥來，而不是隔著十幾個小時時差的香港。
    現(xiàn)在，就差一個導(dǎo)火索了。(未完待續(xù)。)
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